Все записи с тэгом нейтральная торговля

Сергей Долинин2007 год, престижный диплом Высшей Школы Экономики, работа в УК Тройка Диалог – идеальный старт для молодого профессионала в области управления активами. Изучив бизнес-процессы самой успешной российской УК изнутри и создав у клиентов репутацию честного и грамотного менеджера, в 2011 году Сергей Долинин решил вывести на рынок управления активами собственные торговые идеи.

Ключевой принцип – отказ от игры в угадывание трендов путем широкого использования деривативов на рынках США и Европы. Ключевые компетенции – повышение безопасности вложений в фондовый инструменты и повышение доходности инструментов fixed income. Свою компанию Сергей называет одним из лучших альтернативных управляющих в России.

Положительный результат при сохранении рыночной нейтральности компания Prime Capital Management достигает, монетизируя неэффективности в структуре цены опциона (значения волатильности и ее распределение, «улыбку»).

У кого он этому учился? Правильно, у Виталия Курбаковского.

Кошатник, философ, увлекается практиками буддизма и дао.

На НОК-8 вместе с трейдером Prime Capital Management Владимиром Сульдиным Сергей представит доклад Арбитраж улыбки волатильности на американском рынке. Теория, результаты, риск-менеджмент, стресс-тест 2008.

Конспект Тимофея Мартынова с предварительных слушаний этого доклада в Школе срочного рынка AllDerivatives.

После того, как я месяц наблюдал за фьючерсом на индекс РТС, я понял, что есть еще некошеное поле, где суровый арбитраж может принести свои плоды.

Основное наблюдение — колебание состояния контанго и бэквардации с базовым активом (индексом РТС). Мысль рождается примитивная, когда цена фьючерса на индекс РТС отстает от самого индекса и имеются ожидания снижения индекса, фьючерс покупается, РТС индекс — продается.

Проблема только лишь в том, что сам индекс РТС продать невозможно.

Далее провожу простейшее исследование — корзина бумаг в индексе РТС — Газпром и Лукойл по 15%. Сбербанк. Идея простая: берем только те бумаги, на которые имеются фьючерсы, чтобы не заморачиваться на предмет покупки всех бумаг, входящих в индекс на споте 🙂 хех!

Подумал на счет того, чтобы взять только самые основные: Лукойл, Газпром, Сбербанк. Газпром и Лукойл — коррелируют между собой, то есть можно упростить задачу, взяв только Лукойл и Сбербанк, задав их с коэффициентами, чтобы максимально приблизить этот синтетический индекс РТС из фьючерсов к реальному.

Кладем, как говорится, сокола в соколовыжималку — готово пиво!

Не стал заморачиваться, и еще упростил… погрешность незначительная, если взять только Лукойл с коэффициентом 0,8.

Вопрос: Кто занимался подобными исследованиями и у кого есть методики по расчету коэффициентов корреляции активов, а так же синтетических индексов на базе различных активов, напишите, а? Может сделаем большой проект!

Ну и теперь сама торговая идея. Каждая достойная бэквардация 10-20 пунктов — покупаем индекс, продаем 0,8 Лукойла. Наращиваем позицию… дожидаемся падения, а ведь бэквардация чаще всего предвестник падения, смотрим на ее конец — в момент устойчивого контанго выкупаем короткую сторону, даем прибыли расти, и закрываем фьючерс.

Преимущество такой стратегии, довольно серьезная фора — может достигать 20-30 индексных пунктов, что составляет 1000-1500 рублей с фьючерсного контракта… а обеспечения требуется 20-30 тысяч… Дополнительный заработок на закрытии, причем стоп можно устанавливать как раз на уровне этих заработанных 20-30 пунктов.

Можно усложнить более близкой обработкой покупки индекса, но тут не обойтись без робота.

Вопрос: Может быть у кого-то уже есть разработки таких роботов? Если кто готов взяться за такую работу или помочь дельным советом, буду рад, Пишите!

Эта стратегия полностью рыночно-нейтральна, посему претендует на безрисковую… Существует риск еще более глубокой бэквардации, риск исполнения контракта, но он ограничен. Можно регулировать риск, меняя коэффициент корреляции, но тут требуется дополнительное исследование.

Как можно уберечься от ценового риска? Я не знаю отчего, но большинство из нас приходят в торговлю на рынке ценных бумаг именно с валютного рынка. Удивительно, что именно оттуда, где ценовые риски наиболее существенные (валютные пары могут существенно расти и падать, когда фондовые рынки, в основном, растут). Много гениальных трейдеров так и не пришло в эту область, поскольку так и не преодолели рубеж валютного рынка и не перешли в итоге на рынок биржевой.

Когда я знакомлю кого-либо с основами рынка ценных бумаг, я обращаю внимание на некоторые стратегии, которые не несут крупных рисков, но дают возможность попрактиковаться в торговле:

  1. Облигации.
  2. Спреды из фьючерсов и опционов.
  3. Фьючерсы на облигации.

Обо всем подробнее.

Облигации, на мой взгляд, — это инструмент, с которого должен начинать любой трейдер, который только что открыл счет. Торгуя облигациями, трейдер получает первое знакомство с ордерами, заявками, терминалом брокера уже на реальном счету. Ошибки, совершенные на этом этапе, с лихвой компенсируются купонным доходом. Ценовой риск хоть и существует, но он незначителен — есть только существенный риск дефолта эмитента.

Грамотным подходом я считаю торговый счет новичка, который на 80% состоит из облигаций, которые купонным доходом компенсируют возможные потери трейдера с активности на оставшихся 20% депозита.

Фьючерсные спреды. Для меня основной доход — это доход от фьючерсных спредов. Мы все читали уйму книжек и я не буду пересказывать то, какие бывают спреды.

Привожу примеры — спред Лукойл/Нефть, спред СПОТфьючерс и фьючерсфьючерс.

Принцип появления спредов — это разница в стоимости денег сегодня и завтра. Можно продать акции Лукойла сегодня и купить фьючерсы с поставкой этого же количества акций Лукойла в будущем, а освободившиеся деньги положить под проценты. Эта возможность и делает фьючерс чуть более дорогим, чем сам актив, в данном случае акции Лукойла. В жизни же ожидания падения актива в будущем, денежная ликвидность в моменте влияет на фьючерсный спред. Спреды колеблются в довольно широких пределах, бывают и отрицательными, но финалом любого СПОТ-фьючерс и фьючерсфьючерс спреда будет ноль. Это и является отправной точкой в торговле фьючерсными спредами.

Приведу пример.

Срок до поставки фьючерса 2 месяца, спред СПОТ-фьючерс на Лукойле 30р. Если мы покупаем акции Лукойла на спот рынке и продаем фьючерс на акции Лукойла, то нам не важны ценовые колебания самой акции. Мы не несем ценового риска и нам не важно как поведет себя актив. В то же самое время мы застрахованы от максимально возможной потери. Наша цель — фьючерсный спред равный нулю, максимальный риск равен нулю, поскольку через 2 месяца произойдет поставка фьючерса и мы лишимся этой позиции с прибылью в 30 рублей на акцию. Мы рискуем только тем, что блокируем капитал на этот срок. Так как риск незначителен — можно создавать очень крупные фьючерсные спреды.

Простой вывод: продажа фьючерсного спреда (покупка спот позиции и продажа фьючерса на него) не несет риска в случае выхода на поставку, но может иметь риск существенного увеличения фьючерсного спреда в любое время до момента поставки. Если позиция держится до конца и есть достаточный свободный капитал, то такую стратегию можно считать очень малорисковой.

У меня на сайте есть еще статьи, посвященные фьючерсным спредам.