Еще раз возвращаюсь к торговле волатильностью. Раз выпало такое время, когда в любую сторону торговать страшно, скоро май, да и вообще больше весеннее настроение, чем торговое.

Что требуется, чтобы изучить эту очень важную торговую тактику:

1. Хорошо понимать что такое опционы и с чем их едят.
2. Волатильность, экспозиция, синтетика.
3. Чем отличается продажа и покупка опционов

Вообще-то, торговля волатильностью просто чуть более усложненная опционная стратегия, вернее одна из опционных стратегий. Если вы присмотритесь к своим опционным позициям, быть может вы заметите, что сами того не желая, вы трансформируете ту или иную ее часть в покупку или продажу волатильности.

К примеру, вы продали колл опцион в надежде на падение котировки, но ожидания не оправдались, тем временем, сказать о том, что ситуация полностью смотрит уже не в вашу сторону сказать нельзя. Бывает, в таких случаях принимается решение продать пут опцион с такой же дельтой, чтобы стать на этом маленьком отрезке рыночно-нейтральным и посмотреть на дальнейшее развитие событий. В этом случае – налицо продажа волатильности, хотя, быть может, вы так не считаете.

Как и в любой другой опционной стратегии волатильность можно купить или продать. Тот, кто продает, рискует больше, но и имеет удивительную возможность получать прибыль в случае неизменной цены.

Покупатель волатильности получает прибыль за счет увеличения волатильности, и за счет управления позицией. Заодно он получает ограниченный риск, ведь более чем то, что вложено в купленную волатильность потерять нельзя.

Продавец волатильности получает прибыль от временного распада опционов в его портфеле, снижения волатильности, но несет убытки от управления позицией и неограниченный риск в обе стороны. Фактически, получается, что продавец волатильности находится на вершине катящегося в пропасть шара, где необходимо постоянно балансировать на его вершине, чтобы не упасть.

Очевидные плюсы продажи волатильности сопряжены с серьезными рисками. Но в жизни так всегда.

Основной принцип купившего волатильность – это фиксирование любой прибыли, которая получается при движении ценных бумаг. Это действие называется рехеджированием портфеля. К примеру, если базовый актив вырос или упал, то дельты опционов изменились, и мы уже не нейтральны, а чуть длинные или чуть короткие. Трейдер, купивший волатильность, выходит в небольшой плюс. Вот из этих небольших плюсов и нужно собрать всю прибыль, кроме того, еще и окупить вложенные в опционы деньги.

Не сложно заметить, что чем больше давать прибыли расти – реже проводить сделки, которые выравнивают общую экспозицию снова в 0, тем большую прибыль можно получить.

Основной принцип продавшего волатильность – это резать убытки. Если цена ушла вниз или вверх, то у нас образовывается некоторая экспозиция, которая создает нам небольшой убыток. Мы принимаем эти убытки, оставаясь нейтральными, а прибыль получается от временного распада и от снижения волатильности. То есть, наша задача полученную премию от продажи опционов грамотно растратить на установление постоянной рыночной нейтральности. В нашем случае, чем чаще сделки, тем хуже нам.

Это принципы и надеюсь, что все достаточно ясно. Дальше разливается целое море возможностей, как рехеджироания, так и создания самой стратегии.

Резонный вопрос – для чего это нужно. Многие люди слишком много вкладывают в название стратегии – “торговля волатильностью“. А если очень глубоко копнуть, то львиная доля прибыли или убытков получается вовсе не от изменения этих самых циферок в графе “подразумеваемая волатильность”. Хотя если делать все по книжкам, то можно и этого добиться.

Приведу примеры.

Я покупаю волатильность, если ожидается серьезная пила на текущих уровнях. Допустим, что котировка евродоллара 1,5600, я ожидаю существенных движений вниз и вверх, но то, что далеко от текущих уровней мы не пойдем, тоже понятно. Я покупаю пут и колл опционы, и довожу стратегию до рыночно-нейтрального состояния каждый раз, когда цена уйдет от страйка на 1 фигуру (100 пунктов). Допустим, что прибыль от одной такой операции 20 пунктов.

Теперь смотрим на результат. Допустим, за неделю цена прошла 2 фигуры вверх, спустилась на 1 вниз, выросла еще на 1 фигуру, и потом упала на 4, затем выросла на 2. Итог – все те же 1,5600 в конце недели.

Считаем собранную прибыль: 10 раз мы закрывали фигуру, тем самым взяв 200 пунктов 10 раз по 20, как договаривались. Пусть мы брали 2 месячных опциона, стоимостью по 200 пунктов, а через неделю закрыли их по 170. Итого: 140 пунктов чистой прибыли. Понятно, что пример немного надуман, но каждый может взять и посмотреть на конкретные действия на конкретных примерах.

Теперь еще раз внимание на предыдущий пример. В условиях того, что цена останется на текущих уровнях, можно было бы продать волатильность, и подождать, пока опционы истекут, но и покупка стала достойной тактикой, которая принесла достойную прибыль при ничтожном риске.

Ну и немного о рисках. Если мы покупаем волатильность через месячные опционы по 200 пунктов штука, то это не значит, что мы рискуем 400 пунктами, поскольку мы можем закрыть их через неделю. Так же, мы не несем серьезных рисков, если цена очень сильно двинет в одну сторону, ведь один из опционов имеет неограниченную прибыль, а другой – ограниченный убыток. Против нас играет только время, а оно очень хорошо поддается расчету. Легко сказать, сколько опцион теряет в день.

Надеюсь хватит для затравки?

Если интересно продолжение и реальные примеры с картинками, пишите. Пока я вижу интерес довольно слабый, а просто так сотрясать воздух не очень охота

Похожие записи:

1. Валютные опционы: торговля волатильностью. Будем считать, что руки дошли. Пока евродоллар неделю долбится в 1,59 и никак не может эту цель продолбать, сразу вспоминается...
2. Валютные опционы: волатильность бъет рекорды! Давно наблюдаю за месячным опционом колл на пару EUR/USD. Новый рекорд всех времен пока я в рынке – 190 пунктов!...
3. Торговля опционами: Стоит ли продавать опционы? Продолжаем разговор. Разобрались с опционами колл и пут в самом начале пути, скорее всего там вопросов не осталось. Читать тут:...
4. “Кэрри трейд” и валютные опционы. Довольно часто задают такой вопрос. Ну, опять же, если я правильно понимаю суть. Отвечаю публично, потому что кто его знает,...
5. Валютные опционы: однокрылая бабочка. У любой хорошей истории должна быть предыстория. У этой тоже будет. Не очень давно я размышлял на счет доллара, а...