Опцион глубоко “в деньгах”
Довольно часто задают вопрос какой опцион можно считать опционом глубоко “в деньгах”? На эту тему возникает довольно много различного рода мыслей и идей. Очевидно, что если опцион “в деньгах” находится в нескольких страйках от текущей цены базового актива, то этот опцион можно считать опционом “в деньгах”, но вот сколько точно нужно отмерить, чтобы быть уверенным, что он “в деньгах” уже “глубоко” – это секрет 
Напомню, что опцион колл будет считаться “в деньгах” при цене базового актива существенно выше, чем страйк опциона. Для пут опциона верно обратное, если цена базового актива ниже, чем цена страйк, то такой опцион будет считаться опционом “в деньгах”.
Всем россиянам, а это моя подавляющая аудитория, удобнее примеры с российскими опционами, потому возьму в качестве примера опцион на фьючерс на индекс РТС, как самый ликвидный, удобный и понятный всем.
Напомню, что пункт индекса зависит от курса доллара США и опцион на индекс РТС является маржируемым.
Опцион колл на индекс РТС с исполнением в сентябре будет иметь различные цены в зависимости от страйка. Текущее значение РТС 925 пунктов.
См. таблицу:
| Страйк | Кол-во пунктов “в деньгах” | Стоимость | Временная стоимость | %% временной стоимости в цене опциона |
| 800 | 125 | 180 | 55 | 30,5% |
| 700 | 225 | 255 | 30 | 11,7% |
| 600 | 325 | 340 | 15 | 4,4% |
Если посмотреть на эту таблицу, то становится понятным, что не смотря на то, что 15 п. индекса величина довольно большая (1,6% движения в индексе на текущий момент) , по отношению к общей цене опциона она может оказаться исчезающе малым значением.
В данном примере опцион страйка 600 при текущей цене базового актива 925 является опционом очень глубоко “в деньгах”.
Если поразмышлять над такой таблицей владея проданным и купленным опционом, можно сделать очень интересные выводы.
- Держатель купленного опциона колл страйка 600 при цене 925 имеет в своем распоряжении лишь 15 п. временной стоимости, продав опцион по теоретической цене вместо исполнения, я получу +15 п премии. Готовы ли вы подарить кому-то 15 п. решать вам при желании исполнить такой опцион. Если же желания исполнить опцион нет, то удерживая такую позицию мы рискуем всей этой огромной премией, в случае, если рынок развернется и пойдет против нас.
- Продавец опциона колл 600 при цене 925 имеет всего 15 п. потенциальной прибыли от временного распада, при неограниченном риске, фактически уже владея базовым активом, который находится в глубоком убытке. Стоит ли 15 п. ваши нервы, которые вы будете испытывать, оставаясь в такой позиции до сентября, решать вам.
Надеюсь вам понятна вся бессмысленность удерживания позиции с опционами “в деньгах”, как при продаже, так и при покупке опциона.
Но все было бы слишком просто, если бы в нашей жизни были бы только черные и белые цвета. На деле бывают нужны и опционы “в деньгах”.
- Проданный опцион “в деньгах” в отсутствии сколь угодно значимого временного распада, принесет больший потенциал прибыли в случае, если вы торгуете направлено и он истечет “без денег”.
- Купленный опцион “в деньгах” имеет маленький временной распад, что нивелирует значение временного распада, сохраняя при этом ограниченный убыток по такой позиции.
Но если посмотреть на это с другой стороны, то стоимость опциона в деньгах на 300 пунктов такая большая, что фактически мы имеем базовый актив, или в нашем случае фьючерс на индекс РТС. Может тогда лучше уж не городить огород и использовать фьючерс? Он куда более ликвиден.
Ну и завершении от себя добавлю, что опцион глубоко “в деньгах” можно хеджировать встречным фьючерсом, поставить заявку на закрытие опционной позиции, и связать факт исполнения этой заявки с закрытием фьючерсной позиции. Поскольку фьючерс довольно ликвиден, можно избежать существенного проскальзывания, а после закрытия обеих сделок в свой портфель вернуть опцион “около денег”, который максимально полно отражает ваше видение рынка. Поверьте, проблем с ними намного меньше
Еще одной хорошей иллюстрацией может быть картинка с сайта option.ru , которая показывает тету (временной распад) для проданного опциона колл страйка 900. Этот пример довольно хорошо иллюстрирует не очень далекие ценовые границы для временного распада, где он еще играет на нашей стороне.
Из этой картинки видно, что в нашем распоряжении всего 200 п., где временной распад просто есть, никак не больше
Надеюсь, что мои мысли вслух были вам полезны, любые вопросы, предложения, поправки приветствуются в комментариях! Спасибо!
Похожие записи:
- Опционы: Принципы ценообразования Хочу коснуться принципов ценообразования опциона, причем с позиции новичка, или человека, который не желает уж больно глубоко закапываться в математику...
- Если вы решили продать опцион. Опционы и опционные стратегии. Недавно в голову пришла довольно необычная мысль. Есть довольно много стратегических компьютерных игр, начиная играть в...
- Опционы: цена и экспозиция Если говорить о том, как образуется премия опциона, то можно реально утонуть в цифрах и буквах. Математическая модель ценообразования опциона...
- Экспирация или исполнение опционов на forts Началось все с вопроса Дмитрия – экспирация опционов. Если вы большой знаток опционных стратегий, профессионал или просто хорошо подкованы теоретически,...
- Собираем коллекцию опционных рекомендаций Ну вот, очередная рекомендация от компании Опцион (ИФК Опцион) – читаем тут. Алексей, Михаил спасибо за наводку. Эта рекомендация не...
А не проще ли смотреть на дельту этого опциона? При дельте >0,8-0,9 опцион будет уже глубоко в деньгах.
Илья, а все же больше 0,8 или 0,9?
На каком страйке будет такая дельта?
Мне кажется, что мало кто представляет себе текущую дельту. Оперируют страйками.
Я на 3 страйка “в деньгах”, – это глубоко или еще нет? Обычно такие вот вопросы задают.
А по дельте конешно же можно судить вполне, и по тете, как на графике в самом конце.
А какая разница на каком страйке? Это роли не играет. А зачем дельту представлять?! Её можно посмотреть в таблице. Если она больше 0,8, то лично я считаю такой опцион уже глубоко в деньгах.
Что точно нужно, это в окне “позиции” иметь кроме наименований, цен и страйков еще и греков для ориентира. Я что-то в альфе испытываю затруднения на этот счет.
По дельте: есть еще момент – если вы покупаете(продаете) не голый опцион а связку из нескольких. Тогда дельту позиции сложно оценить по грекам на глаз (без бумажки)
Благодарю Андрей за развернутый ответ на данный вопрос.
А можно привести практический пример применения по ниже указанной вами рекомендации?
Ну и завершении от себя добавлю, что опцион глубоко “в деньгах” можно хеджировать встречным фьючерсом,
Заранее благодарю!
Ch.C, ну всю связку и нет необходимости роллировать или перекрывать фьючерсом. В данном контексте речь идет о вытравливании из “портфеля” никчемных опционов.
В случае с покупкой владение опционами “в деньгах” еще как-то можно оправдать (мы даем прибыли течь), что же касается проданных, то там с этим делом очень серьезно – или закрывать или роллировать.
Если рассматривать всю стратегию в целом, например состоящую из 5-10 различных опционов с разными страйками, не анализируя каждый опцион в отдельности, очень легко создать некоторую неэффективность. Возможно, что это и не отразится существенно на финальных результатах, но стремиться к идеалу все же нужно.
А я бы сказал наоборот – позицию по базовому активу лучше хеджировать опционом “глубоко в деньгах”. “Глубоко” – значит , когда в цене опциона практически не осталось временной стоимости. Т.е. покупать для хеджа лучше “пункты”, а потом продавать “время” . Андрей, поправьте если не так.
Разницы никакой что чем хеджировать.
Просто с рынка опцион “в деньгах”, да еще глубоко, очень трудно купить или продать!
А речь шла как раз о том, чтобы быстренько перекрыть опционную позицию и спокойно закрывать опцион, а затем так же быстренько избавиться от хеджа.
Наоборот не сработает.
По поводу вашего предложения:
Ну и завершении от себя добавлю, что опцион глубоко “в деньгах” можно хеджировать встречным фьючерсом, поставить заявку на закрытие опционной позиции, и связать факт исполнения этой заявки с закрытием фьючерсной позиции.
Хочу уточнить следующий вопрос:
Как я понимаю, при постановке заявки на закрытие опционной позиции, необходимо указать желаемою цену исполнения сделки, например, теоретическую цену опциона в текущий момент времени. Если в процессе ожидания исполнения закрытия опционной позиции по заданной цене, произойдет сильное движение актива, то теоретическая цена опциона так же изменится (увеличится) А так как в выставленной заявке, цена уже нами зафиксированна, то возможен вариант, что закрытие опционной позиции будет исполненно по цене хуже, чем текущая теоретическая цена опциона. А так как у нас еще есть связанная заявка по закрытию фьючерсной позиции, то по ней мы понесем убыток на разницу между текущей теоретической ценой опциона и указаной ранее ценой исполнения опционной позиции.
Я правильно понимаю?
Получается, что хэджирование опциона “в деньгах” встречным фьючерсом можно только от его падения, при росте опциона, если выставленна заявка на его закрытие, можно получить убыток на разницу между указанной ценой закрытия опционной позиции и текущей ценой опциона?
Прошу поправить меня, если я ошибаюсь в своих суждениях.
Да, все верно. Чтобы избежать неприятностей при неожиданном резком движении можно или снимать в это время заявку, или модифицировать приближая к теоретической цене. Лучше всего делать это автоматически.
Андрей!
А как это делать автоматически? Поделитесь секретом? В квике есть такая функция или это спец. макрос?
Альфа-банк дает API для работы с заявками автоматически. В квике это тоже сделать можно.
Вообщем требуется немного попрограммировать.