Экспирация или исполнение опционов на forts
Началось все с вопроса Дмитрия – экспирация опционов.
Если вы большой знаток опционных стратегий, профессионал или просто хорошо подкованы теоретически, то эта статья не для вас. Это для начинающих. Но уложить в голове картинку все же можно.
Попробую коротко и ясно объяснить суть того, что произойдет в момент экспирации или исполнения опциона на нашем рынке фьючерсов и опционов forts.
Я очень рекомендую разобраться в сути, после чего многое станет понятным и отпадут десятки вопросов и сомнений.
Возьмем для примера декабрьский колл опцион на Газпром с ценой страйк 10000, который был куплен некоторое время назад по цене 1500 рублей за штучку.
Когда мы покупаем колл или пут опцион, с нас списывают всю его стоимость, в нашем примере 1500 рублей, и прибыль или убыток считается как разница между нашими расходами на него и его текущей стоимостью.
Удобство покупки опциона состоит в том, что больше чем 1500 рублей мы потерять не можем, притом потенциал прибыли не ограничен.
Теперь разберем некоторые примеры.
Пример №1. Допустим, цена фьючерса на Газпром (именно фьючерс на Газпром и является базовым активом для нашего опциона) выросла до 12000, а наш колл опцион стал стоить 2500 рублей.
Опцион находится на 2000 “в деньгах” (текущая цена фьючерса больше цены страйк опциона на 2000 рублей), остальные 500 – это временная стоимость.
Так как рост довольно большой, то мы решаем просто и не раздумывая его исполнить. Что произойдет при исполнении:
- Опцион погашается по цене 0 рублей. Убыток 1500.
- Происходит поставка фьючерса по цене страйк опциона 10000.
- Перечисляется вариационная маржа. Поскольку ваш фьючерс куплен по 10000, а текущая цена 12000, вариационная маржа составит 2000 рублей и это будет вашей прибылью.
- На вашем счете блокируется ГО фьючерса, и вы владелец голой фьючерсной позиции.
Погашенный опцион принесет убыток 1500, а вариационная маржа прибыль 2000, то есть общий финансовый результат составит 500 рублей.
Вернемся к примеру, проще продать опцион за 2500, получив разницу 2500-1500 = 1000 рублей, и позиция будет просто закрыта, никаких поставок, ГО и фьючерсов на счету не будет – просто 1000 рублей прибыли и все.
Вот почему исполнять опционы не выгодно, а выгодно их продавать.
Вернемся к примеру. Из 2500 стоимости опциона мы легко смогли вычленить 2000 внутренней стоимости – это то, на сколько опцион находится “в деньгах”. Остальное – это как раз и есть мера невыгодности исполнения опциона или то, что вы потеряете при этом действии. Не сложно налету прикидывать эту сумму, понимая, выгодно ли вам исполнять опцион или нет.
Пример №2. Вернемся к нашему случаю покупки колл опциона на Газпром страйком 10000 по цене 1500. Допустим, что тогда цена фьючерса на Газпром была 10000, то есть опцион был “около денег”.
Как в таком случае будем считать внутреннюю стоимость? В этом случае, ее просто не будет. Весь опцион будет состоять из временной стоимости.
Проблема временной стоимости состоит в том, что ежедневно она тает, но это происходит при неизменной волатильности. Если волатильность меняется – то меняется и временная стоимость, эти зависимости очень хорошо представленны в модели Блэка-Шоулза, но об этом в другой раз. Допустим, что в нашем примере волатильность стабильна.
При попытке посчитать точку безубытка в нашем примере – мы получим довольно неприятную цифру.
Наш потенциальный убыток 1500 рублей или вся стоимость опциона, значит точка безубытка будет в 11500 по фьючерсу на Газпром.
Конешно же, это очень большая плата за наше спокойствие.
Но отчаиваться не стоит, нам ведь не обязательно ждать до экспирации, мы же можем продать опцион до окончания срока его действия, это спасет нам наши 1500 (премию, уплаченную за опцион или его стоимость), а значит и прибыль будет уже при незначительном росте, например до 12000.
Теперь возвращаемся к нашему старому примеру. При цене фьючерса на Газпром в 12000 цена опциона будет содержать всего 500 рублей временной стоимости. А при покупке этого опциона ее было аж 1500!
Опять подстава, временная стоимость тает в случае движения цены в нашу сторону!!!
Но если не расстраиваться и продолжать обдумывать эту ситуацию, станет очевидно, что 500 рублей то все равно есть, то есть, платя 1500 временной стоимости изначально, 500 мы все же отыграли, а значит в данный момент мы получаем точку безубытка при цене фьючерса не 11500, а 11000, что уже несколько лучше.
Что видно из этого примера? Видно, что в каждый момент времени до экспирации точка безубытка своя, и зависит она от массы параметров. Логично построить график?
Если вам важно знать сколько будет стоить опцион в конкретный момент времени до экспирации в конкретных рыночных условиях – нужно просто обратиться к модели, которая была нам любезна предоставлена Блэком и Шоулзом 
Там же вы поймете, что “греки” очень облегчают понимание колебаний цены опциона.
Вывод. Начать нужно с того, чтобы понимать сколько у опциона внутренней и временной стоимости. Как меняется внутренняя стоимость мы прекрасно знаем, а вот зависимость временной стоимости важно понимать.
Поэкспериментируйте на досуге, что будет с временной стоимостью если цена пойдет в вашу сторону, и что будет, если цена пойдет против вас!
А теперь такая затравка. Понимая как тает временная стоимость опционов можно добавлять в портфель опционы, продавая или покупая дополнительные опционы, что будет улучшать параметры вашей стратегии и позволять брать больше. Но все по порядку.
Похожие записи:
- Скорая экспирация опционов на ФОРТС Время течет, и скоро исполнение или экспирация мартовских опционов. Так как мы не работаем 10 марта, то остается уже совершенно...
- Экспирация опционов на акции ФОРТС Ну вот и прошла экспирация. У меня было несколько неверных входов в ВТБ, Сбербанк и Лукойл, потому осталось множество различных...
- Опционы ФОРТС: Экспирация! Если кто не помнит, то сообщу, что сегодня последний день обращения опционов на фьючерсы на акции. Есть две вещи, на...
- Опционы: роллирование коротких опционов. Долгое время сам не мог понять как же управлять позицией из коротких (проданных) опционов. Это касается и прибыльной, и убыточной...
- Опционы FORTS: риск – дело благородное! Последнее время многие трейдеры на российском рынке уже боятся продавать, покупки еще пока считают не своевременными. Волатильность зашкаливает, котировки ведут...
Да, Андрей, спасибо! очень доходчиво написал.
Теперь немного подход к пониманию дёшев или дорог опцион начинает проясняться.
А то я пару штук понакупил как счёт открыл и терь тока начал задумываться, а на фига я это сделал и не дорого ли это мне обошлось. Хорошо хоть пока цена никуда не прыгала, хотя как теперь понимаю за несколько дней, что прошли временная стоимость и так уже близких опционов быстро улетучивается…
Теперь появляется другой более “продвинутый” вопрос. Покупая тот же колл опцион , например, ориентироваться надо именно на ожидаемый рост актива. Но изначально надо самому себе точно поставить цель движения базового актива, чтобы можно было рассчитывать уже планируемую позицию по опциону, так получается? Ведь мы должны ставить определённые цели таким образом, чтобы целевая прибыль была больше премии по опциону? Есть какие-то базовые правила, от которых можно таким образом отталкиваться? Типа там целевая прибыль больше премии в 2 раза или что такое?
Есть очень хорошее базовое правило. Голый опцион покупается в расчете на очень сильное и быстрое движение в какую-либо сторону.
Обычно, такие моменты сопровождаются снижением волатильности, затуханием котировок около какого-то уровня, после чего взрывное движение. Покупка опционов в таком случае приносит прибыль и от движении цены и от возрастания волатильности.
Покупка опциона на ровном рынке часто не несет никакого смысла.
Кто на новенького!
спс.
Торгую два дня. Терминал АльфаДирект. Поиграл с фьючерсами – длинные, короткие. Вчера продулся немного, сегодня отыгрался. Первый шок при виде минуса новичкам полезен. Сегодня славная была охота. Играл интрадей на фьючерсах
Не планирую зарабатывать прямо сейчас, пока хочу поучиться. Опционы будут поинтересней “снятия скальпа” по копеечке.
Андрей, скажите, пож, где в терминале АльфаДирект “кнопочка”, чтобы отправить опцион на исполнение. Хотел помелочи “оплатить” учебу, купить опцион и не продавать его, а в это же день “исполнить”. Чтобы знать как это делается… И не нашел.
И по работе сайта: если непраивильно набран защитный код, то после нажатия “Комментировать” приходится все заново набирать
По поводу защитного кода – я знаю эту проблему, но не могу ее исправить.
Посоветую поставить пунтосвитчер, он ведет дневник и автоматически переключает раскладку.
Покупаете опцион, на открытой позиции по этому опциону щелкаете правой кнопкой мыши и жмете “Исполнить опцион”. Вот и все.
Андрей! а еще Альфадирект не хочет автоматом обновлять графики. Точнее, то обновляет, то нет. Вроде зависит от скорости в сети. Я уже ставлю период один-два дня.
заранее спс
По этим вопросам лучше всего обратиться в техподдержку альфадиректа.
Они не всегда адекватные перцы, но в целом – помогут если до них достучаться.
Я немного не по теме.
Дело в том, что ас в том смысле в каком вы его пишите пишется с одной буквой “с”.
А то у вас как-то двусмысленно получается.
Эх, не всегда все в порядке с автоматической правкой орфографии, а по русскому языку у меня всегда был трояк
Спасибо, исправлю.
Надеюсь, что это не сильно напрягает читателей, ибо часто за деревьями не видно леса…
Почему-то в альфе котировки опционов отличаются от котировок на сайте RTS и в терминале алора?
Например
опцион Call ( Gold 6.10) со страйком 1190 в альфе цена = 46,7
- на сайте РТС = 56,0
- в алоре = 57,6.
(Счета в альфе и на алоре – демо).
С чем это может быть связано?
И еще, введена новая система расчета маржи в зависимости от курса доллара,чем это нам грозит?
Спасибо.
Думаю, что связано с демо… а на сайте РТС еще и задержка.
А ссылку можно в студию об изменении расчета маржи? Я ничего существенно не заметил.
Новый принцип расчета вариационной маржи по контрактам, номинированным в иностранной валюте.
(http://www.rts.ru/a20294/?nt=1)
По-моему отличные изменения. К лучшему. Будем сильнее коррелировать с курсом доллара. Повысится внутридневная волатильность, вобщем все на руку спекулянтам.
Поздравьте, открыл реальный счет в альфа директе!
Не совсем понятно, как покупаются фьючерсы.
( я пока не пробовал, но хочу узнать.)
Пример: GOLD 6.10 стоит 1200$.
При покупке что произойдет со счетом:
заблокируетя ГО и в придачу спишется эта сумма в рублях по текущему курсу доллара?
Или просто блокируется ГО и ежедневно вариоционная маржа?
И еще вопрос:
купленные опционы, если в деньгах на момент экспирации автоматически исполняются или надо заявку на исполнение подавать?
Спасибо!
Поздравляю! Если прочтение спецификации контракта не помогает, то рекомендую попробовать 1им контрактом.
Блокируется ГО и ежедневно списывается вариационная маржа.
с покупкой опционов нужно быть осторожнее, мало того, что я бы рекомендовал продать их до экспирации, нежели чем экспирировать, раньше еще некоторые серии требовали обязательного поручения на исполнение.
Так что лучше или продать, или вручную исполнить – надежнее. Правила же могут в любой момент измениться.
А вообще рекомендую еще раз обратиться к спецификациям инструментов перед тем, как делать сделки. Там есть ответы на все вопросы.
Добрый день. Поясните пожалуйста что будет в ситуации когда незадолго до срока экспирации есть ПУТ достаточно глубоко в деньгах. Опционы с таким страйком уже практически неликвидны и продать его не получается, да и временная стоимость уже совсем небольшая – лучше просто его исполнить. Но денег для обеспечения ГО по фьючерсной позиции недостаточно.
Что будет? Перечислится вариационная маржа, но позиция по фьючерсу не откроется? Или вообще ниче не перечислится?
А вы пробовали продавать? Думаю, что все получится, было бы желание.
)
А вот что будет – вопрос к брокеру как он допустил то, что опцион в деньгах имеет ГО меньшее, чем ГО фьючерса.
Имхо – такое невозможно… маржинколл бы случился раньше.
Думаю, что если бы я был брокером, то сразу после поставки фьючерса закрыл бы его по маржинколлу, но еще раз повторюсь, что в ГО такого опциона будет равно ГО фьюча.
Отдельная картина, если опционы не маржируемые, тогда брокер будет решать как ему быть – закрыть сам опцион до исполенения или уже результат исполнения обмаржинколить
Вообще так лучше не делать, правда…
Спасибо!
У меня получилась такая ситуация. На счету совсем немного денег, был куплен ПУТ на RTSI страйком 150000 почти на все что осталось, тысячи за 4000рублей, и благополучно забыт, когда при падении рынка он ушел в деньги то стоил примерно 11000рублей (не пунктов), с учетом оставшихся денег набиралось еле-еле 12000р, а ГО по фьючу было 12600. Вот и пришел в голову вопрос что будет если его исполнить, а то спрэд в стакане был очень большой, лучшая заявка на покупку была даже ниже внутренней стоимости самого опциона. В результате все-таки не решил экспериментировать, через какое-то время продал.
Как может произойти маржин-колл у покупателя опциона? Ведь больше, чем сумма премии, которая была при заключении контракта, мы потерять не можем. Или нет? Я еще пока не очень разобрался.
Например, на счету у меня 6000 р., и купил я 10 путов сбера 10250 по 590.
Через какое-то время фьюч на сбер стал по 9000. А мой опцион, допустим, стал стоить 1800 р. Так как опцион маржируемый, то мне за все владение начислят вариационку 10*(1800-590)=12100 р.
Я решил не продавать опцион, а исполнить его. Что будет? Вариационку по опциону спишут, вычтут 5900 р. за десять опционов, откроют шорт по фьючу и начислят по нему вариационку 12500? А если не будет хватать на ГО, то позицию закроют по маржинколу. То есть купят 10 фьючерсов по цене, близкой к 9000. Все равно я в хорошем плюсе )
Правильно я рассуждаю?
Конечно проще продать опционы, чем исполнять их. Но, ИМХО, надо же хоть раз в жизни попробывать )
Маржин колл у покупателя опциона может произойти, если опционная премия расчитывается в рублях.
То есть это утверждение выполняется только для индекса РТС, нефти, золота и что там у нас еще в долларах торгуется.
В случае же со сбером – купили за 590, 590 это весь возможный риск.
Одно дело если брокер даст вам купить опцион стоимостью 590 рублей, когда у вас на счете к примеру 589. Тогда и тут возможен маржинколл, однако я не уверен, что так сделать будет позволено, даже с учетом того, что опционы маржируемые.
Ну и последнее, опционы “на все” покупают только очень отмороженные или очень опытные трейдеры, я вам этого никогда не рекомендую делать.
Дальше идем, 590 покупка опциона, сейчас он стоит 1800, то есть 1210 каптен на счет в виде вариационной маржи.
На счете будет 6000 – 5900 12100 = 12200.
Если вариационка 12500, то при исполнении брокер вам позвонит и уточнит, правильно ли он вас понял и вам нужно 10 фьючерсов от 10250, потребует довнести наличные или перекроет 1 фьюч, чтобы уместилось в ГО – тут брокер будет решать этот момент персонально с вами.
У меня, в этом случае, Альфа самостоятельно добавит деньги с другого портфеля на ФОРТС, если они есть или даже с другого рынка, если есть там, но этот маржинкол не будет убыточным, вы все равно останетесь в хорошем плюсе.
Хороший брокер наверное на вашу попытку исполнить такой опцион предложит вам его выгоднее продать на рынке и продать на рынке фьючерсы, вместо исполнения.
Спасибо за ответ.
Конечно покупать на все я буду только в тех случаях, когда могу себе позволить это “все” потерять (с учетом позиций на других рынках).
А вопрос с маржинколом, как я понял, лучше уточнить у своего брокера.