Торговля волатильностью на рынке FORTS
В субботу смог доехать до семинара по торговле волатильностью, который был организован http://ttools.ru. последнее время эта тема будоражит наши умы все сильнее и желающих разобраться очень много. Хочу пройтись по некоторым моментам, которые хотелось бы отметить дополнительно. Торговля волатильностью – это более сложный процесс, доход от которого получается не столько (не только) от роста подразумеваемой волатильности, сколько от движения базового актива внутри широкого диапазона, который бы позволил закрывать рехеджирующие сделки как в сторону роста, так в сторону падения. И проделывать такой фокус множество раз, оставаясь на тех же ценовых уровнях. На мой взгляд очень мало кто отчетливо понимает то, что чаще всего движение по подразумеваемой волатильности опционов не является основным источником дохода стратегии торговли волатильностью, впрочем, обо всем подробно.
Эта статья подразумевает понимание вами основ торговли опционами.
Начать нужно с того, чтобы правильно понимать что такое синтетическая опционная позиция. Почему, на ваш взгляд, покупка стреддла из опционов пут и колл может быть выполнена из покупки двух опционов колл и продажи базового актива? А можно ли то же самое получить покупкой двух опционов пут и покупки базового актива? Какой смысл в том, чтобы создавать стратегию покупки волатильности из двух опционов пут и колл одновременно или использовать только опционы пут или опционы колл?
Если ответы на эти вопросы у вас есть, то можно переходить к следующему пункту.
Использование стратегий торговли волатильностью станет для вас еще более увлекательным занятием, если вы осознаете, что используя опционы, вы можете уменьшать или увеличивать дельту позиции сразу тремя различными способами.
Если вы знаете ответ на вопрос какие это способы, тогда можем продолжать дальше.
При покупке стреддла, пусть даже синтетического из двух опционов и одного базового актива профиль доходности имеет форму буквы V и без учета временного распада опционов приносит прибыль в любом направлении, как вверх, так и вниз. А делая рехеджирующую сделку вы забираете микроскопический кусочек прибыли. Из этих кусочков вы получите общий финансовый результат. На приведенной картинке, каждой рехеджирующей сделкой вы поднимаете эту самую букву V с целью поднять ее выше зоны нулевой прибыли.
Если делать рехеджирующие сделки часто, вы будете класть в копилку деньги маленькими порциями, если реже – то большими, потому частота рехеджирующих сделок должна быть выбрана исходя из ширины внутредневных колебаний так, чтобы не упустить возможность сделать рехеджирующую сделку и забрать при этом как можно больше прибыли! На узком и дохлом рынке имеет смысл делать рехеджирующие сделки чаще, а в трендовом движении оставаться в рынке не делая сделок.
Неплохой вопрос о торговле волатильностью звучал бы так: “Откуда деньги?” Если меняется подразумеваемая волатильность, вы получите дополнительную прибыль или убыток, но это не будет иметь решающего значения. Это легко показать на примере, если через 2 месяца подразумеваемая волатильность на трехмесячных опционах вырастет на 50%, а временной распад опционов составит 80%, то увы, прибыли такая стратегия не принесет.
Если вы покупаете волатильность, ваша прибыль будет в большей части создана рехеджирующими сделками. То есть, волатильность в данном контексте – это прежде всего волатильность цены базового актива. Если вам удастся провести 10 рехеджирующих сделок вверх, а потом 10 рехеджирующих сделок вниз, то, возможно, цена опционов останется той же, а прибыль от рехеджирующих сделок составит ваш финансовый результат. представьте себе что будет, если цена за время жизни вашей стратегии несколько раз сделает такие движения?
При продаже волатильности ваша прибыль – это временной распад, даже если увеличится подразумеваемая волатильность и на счете появится бумажный убыток, то все равно, в конце жизни опциона он будет стоить ноль пунктов при любой подразумеваемой волатильности. Так что и в случае продажи волатильности подразумеваемая волатильность опциона не имеет решающего значения.
Решаясь на создание стратегии торговли волатильностью основной упор нужно делать на анализ рынка и предположение его развития.
Торговля волатильностью интересная игра, а не бездумная машинная торговля, где робот делает рехеджирующие сделки через определенный интервал по ранее определенному алгоритму.
Я не сторонник того, что стратегии торговли волатильности следует открывать в определенную календарную дату и тянуть до n дней до экспирации и советую подойти к процессу творчески.
Во-первых, путем анализа графика волатильности VIX (в качестве примера) делать предположение о развитии тенденции.
Во-вторых, на основе предположения о дальнейшей рыночной перспективе, например трендовом анализе выбирать опцион колл или опцион пут будет использован при создании синтетического стреддла.
В-третьих, подходить к рехеджированию творчески, использовать внутредневной ценовой разброс, технический анализ и рехеджирование по дельте в качестве стратегии.
В-четвертых, не забывать о том, что любая самая сложная стратегия состоит из маленьких кирпичиков – опционов, которые можно оптимизировать. К примеру, вместо рехеджирования базовым активом однажды использовать роллирование опционов!
Можно сделать торговлю очень увлекательной, ограничить риск и получать дополнительную прибыль от оптимального использования возможностей опционов, но прежде всего необходимо полностью разобраться в теории. Если остаются пробелы – пишите, чем смогу – помогу!
Похожие записи:
- Торговля волатильностью: мониторинг сделок и позиций Решил положить это все в отдельную ветку. Читаем о создании стратегии – базовые предпосылки для создания стратегии торговли волатильностью. Читаем...
- Валютные опционы: торговля волатильностью – основы. Еще раз возвращаюсь к торговле волатильностью. Раз выпало такое время, когда в любую сторону торговать страшно, скоро май, да и...
- Торговля волатильностью: выбор тактики рехеджирования Раз мы создали стратегию торговли волатильностью, то можно начать ей управлять. Для начала нужно обозначить все четко, то, к чему...
- Валютные опционы: торговля волатильностью. Будем считать, что руки дошли. Пока евродоллар неделю долбится в 1,59 и никак не может эту цель продолбать, сразу вспоминается...
- Продажа стренгла на рынке forts. Последнее время совсем мало идей в рыночно-нейтральных или безрисковых стратегиях. Даже в опционах рука тянется продать! Но можно чуть уменьшить...
Данила
1. рехеджируясь равными интервалами ты упускаешь длинные свечи и прибыль по ним
2. как “по историческим данным” – обяснения в студию
>Так рождался терминатор…:)
Не, терминатор рождался не так) Он рождался в стремлении автоматизировать то, что не может быть описано алгоритмическими правилами)
>2) расчет интервала рехеджирования по историческим данным<
А по какому принципу расчитывается интервал ?
Георгий,
>1. рехеджируясь равными интервалами ты упускаешь длинные свечи и прибыль по ним
Смотря какие свечи считать длинными, я бы сказал, упускается прибыль по “коротким” свечам, меньше интервала рехеджирования, но это неизбежное зло, никто не знает длину свечи заранее.
>2. как “по историческим данным” – обяснения в студию
Приходите ко мне в студию, я всё вам объясню в течении 2х часов
Андрей,
>2) расчет интервала рехеджирования по историческим даннымА по какому принципу расчитывается интервал ?
Максимальный квадратфактор RVA(http://ttools.ru/?cat=10) на предыдущем периоде.
Всем привет !
Данила я думаю что покупка волатильности это покупка ГАММЫ за ТЭТУ при чем можно посчитать конкретный курс. При выборе опциона лучше руководствоватся не сроком исполнения опционов а курсом (ГАММА/ТЭТА)
а риски по ВЕГЕ котролировать количеством опционов.
2 Константин.
Яж аж вздрогнул прочитав ваш комент, как буд-то первую любовь встретил.
Как приятно это слышать.
Не перевелись на Руси богатыри!!!
Данила,спасибо за калькулятор реализованной волатильности,как я понял ориентироваться надо на максимальный квадратфактор.Но что это(квадратфактор) и каков его физический смысл ? Подскажите где почитать пожалуйста.
>4. Российский рынок подходит для торговли волатильностью пока только в опционах на фьючерсы на акции.
Почему? Я вполне комфортно работаю на RI <
Правильно ли я понимаю,что для покупки волатильности на RI с шагом рехеджирования вплоть до 5000п.необходима поза как минимум из 100 опционов и 50 БА ? Какой же тогда капитал с учётом ММ необходим на счёте для реализации данной стратегии на RI ?
Да брось те вы эту волатильность, зачем вам это гадание на гуще. Время течет и это бесспорно)))
Вот. Следующий семинар:
- как продавать время, и что делать если кофейная гуща вмешалась.
Данила от 19 марта много написал. есть спорные моменты для меня по-крайней мере. есть и не стоящие спора.
Все-таки я предпочитаю дальние по экспирации опционы за-из их почти линейную (в ближайшие месяц-полтора), но в первую очередь – относительно маленькую тэтту. Что касается рассуждений про вегу – так, если мы говорим о покупке/продаже волатильности – надо подбирать как раз и такое начало для этой стратегии, чтоб вега играла в нашей команде. иначе – вы прогорите рано или поздно на том, что купили волатильность на максимуме либо продали ее на минимуме. и базис с дельтой могут не всегда спасти.
еще о пользе роллирования. не забывайте, что в РФ не такая ликвидность как в Америке. Поэтому, если вы “вдруг” зависните в страйке уже -3 страйка от АТМ – будет геморрой с закрытием позиции. А говорить, что стратегия (допустим – покупки волатильности) хорошо будет вести себя до экспирации, имхо, – слишком самонадеяно: волатильность имеет свойство и рости, и замирать во флэте, и падать – все как у любой ценной бумаги (я говорю про график самой волатильности). Поэтому если вы, исходя из некоего анализа, пришли к выводу, что волатильность начнет “вот-вот рости” и решили с помощью данной стратегии ее купить, имеет смысл в случае изменения прогноза через какое-то время, – закрыть позицию, а не пережидать “падение волатильности” (к тому же если и базис тоже влез во флэт). Что уж там говорить про “дотянуть до экспирации”
Константин,
>Данила я думаю что покупка волатильности это покупка ГАММЫ за ТЭТУ при чем можно посчитать конкретный курс. При выборе опциона лучше руководствоватся не сроком исполнения опционов а курсом (ГАММА/ТЭТА)
ГАММА/ТЭТА это альтернативный способ измерить подразумеваемую волатильность, почему бы не опираться на IV напрямую ?
>а риски по ВЕГЕ котролировать количеством опционов.
)) Количеством опционов можно вообще все риски контролировать, и по ВЕГЕ, и по ТЭТЕ и по движению БА. опционов 0= риск 0
Андрей,
>Правильно ли я понимаю,что для покупки волатильности на RI с шагом рехеджирования вплоть до 5000п.необходима поза как минимум из 100 опционов и 50 БА ?
нет
Даниил,
>Да брось те вы эту волатильность, зачем вам это гадание на гуще. Время течет и это бесспорно)))
И что?) Чего веселиться, всё равно помрём? )
@Георгий,
>Что касается рассуждений про вегу – так, если мы говорим о покупке/продаже волатильности – надо подбирать как раз и такое начало для этой стратегии, чтоб вега играла в нашей команде.
Всё верно, и ещё надо постараться заработать, если с трендом IV немного не угадали.
>еще о пользе роллирования.
Ничего не имею против роллирования.
>Поэтому, если вы “вдруг” зависните в страйке уже -3 страйка от АТМ – будет геморрой с закрытием позиции.
не будет. понаблюдайте за стаканами. а дальше уже вобщем-то и не очень важна временная стоимость.
пипец. Данилу с Даниилом попутал.
Вот жизнь настала… ;(
2 deen-ua…Это всё из за пива:))
Судя по количеству записей, с теорией все более менее понятно:) Я вот тут пишу тех. задание для программиста, на робота по торговле волатильностью. Хочу, в конечном итоге, посадить (робота) его за весь процесс, от точки входа, покупки, регулирования и закрытия позиции. Но как-то не попадались не разу, ни здесь, ни где-либо еще, слова о том, что “у меня весь процесс автоматизорован”. Хотя на сайтах трейдеров (акции-фьючерсы) такое сплошь и рядом – “система встала в лонг-пока показывает шорт- сиса купила – и т.д.. Я уж не говорю про скальперов:) Есть вообще люди, которые полностью на автомате торгуют волатильностью?
Единственное, что могут роботы – это сливать в итоге депо. Не пытайтесь облегчить себе жизнь этими железными штуковинами)). Наслаждайтесь торговым процессом лично друзья))
Сливать или не сливать зависит от ожиданий доходности. Если робот сделан по тех. анализу – индикаторы всякие, условия входа-выхода разные и т.д., я еще могу согласится. Ну а здесь то что слить может – либо дошел до интервала (точная цифра -допуск), либо дошел до дельты (точная цифра -допуск). Это блок рехеджирования. Блок покупки тоже не супер сложный – постараться купить точное кол-во по максимально лучшей цене. Условия выхода – ну вообщем не самая высшая математика:).
С теханализом понятно – там все-таки сам получившийся сигнал может быть неудачным. Но тут-же человек торгует по точно-таким же сигналам. Просто не могу понять – в чем засада, или ни у кого нет времени довести до ума механическую железку)).
Сделал ветку про роботов и волатильность у Данилы на сайте. Здесь все-таки немного не по теме)).
Да, много мыслей интересных было высказано, Даниле еще раз спасибо за семинар.
))
fore, и чем же уводить от меня посетителей к Даниле?
По поводу роботов – робот, он тоже отбивает желание думать. Некоторые вещи безусловно нужно отдать роботу, например стоять в стакане и закрывать или открывать позицию, но этот факт не освободит от управления этой позицией.
Если вы осилите книгу Михаила Чекулаева “Риск менеджмент”, тогда поймете о чем я. Очень часто именно возможность внесения в позицию кардинальных изменений – например превращение покупки волатильности в продажу волатильности невозможно описать ни одним алгоритмом.
Я у себя рассматриваю именно стратегии управления опционными портфелями, которые не программируются целиком, но на рынке возможны и стратегии, предлагаемые Данилой. Они тоже работают, но у них другие цели.
Хочется особо отметить две мысли:
1.
Тут добавить нечего, если мы продали волатильность, а вега нас душит, то тут как и в любой обычной торговли лучше уйти. Как впрочем и покупать волатильность имеет смысл, когда волатильность уже перестала снижаться.
2.
Очень захотелось построить такой график, мысль классная!
3.
Не соглашусь, небольшая премия и будет контрагент. Кроме этого временной стоимость там мало, так ли обязательно закрывать такую позицию? Разве что просто выйти из стратегии.
У меня совсем простой вопрос. Объясните, пожалуйста, как считается наклон прямой фьючерсного контракта, если его вывести здесь http://www.option.ru/analysis/option#position
Это имеет прямое отношение к созданию синтетической позиции а вот про наклон я не догоняю
Спасибо
Ответ на мой вопрос можно прочесть тут: http://www.theoptionsguide.com/synthetic-long-stock.aspx
Здравствуйте!
Подскажите пожалуйста по роллированию, я торгую валютными опционами через финам, например я продал опцион со сроком истечения 1 мая, то дальнейшее роллирование надо делать, что бы опционы тоже исполнялись 1 мая или можно брать дольше, т.е если например роллировать за 3-5 дней до истечения, то премия может быть слишком маленькая, что бы покрыть убыток. В двух словах расскажите пожайлуста.
Спасибо за отличную статью! Сам тоже присматриваюсь к ФОРТС и, возможно, в скором времени окажусь там!
Успехов!
В книге Чекулаева несколько раз делается акцент на то, что если вы покупаете волатильность , то у вас должны быть долгоиграющие опционы (9-12 мес.), и то? что позицию стоит закрыть за 3-6 мес до истечения опционов. Если вы продаёте её , тогда короткие опционы, от 3 мес и меньше.
По поводу автоматизации моё мнение следующее: выбор позиции (покупать\продавать, на колах или на путах, страйки, размеры, риски) нужно делать мозгами и руками, при этом иметь статистические данные собранные автоматически. Открытие позиции стоит автоматизировать, если у вас большие объёмы, сотни – тысячи опционов, если у вас десяток опционов их можно купить и по рынку, за раз. Ребалансировку стоит делать автоматически, дабы, по меньшей мере, уменьшить эмоциональную составляющую и освободить время на что-то более важное.
По поводу чужих стратегий: нужно все проверять и использовать не безумно стратегию, а брать из неё идеи и довешивать стратегию, по меньшей мере, риск менеджментом.
Андрею большое спасибо, за его работу и просвещение масс
Вопрос: подскажите господа, я такой отсталый или на фортс действительно нельзя купить октябрьских опционов (нету ни продавцов, ни покупателей)?
опционы имеются в виду на сбер…
Андрею, конечно, просто огромное спасибо за его деятельнось:)
А если в каких-то опционах нет ни продавцов ни покупателей, значит и пока в них смысла нет. Хотя, если выставить заявку, то скорее всего кто-нибудь да купит, или продаст.
А во чего я уже больше делать не буду, так это покупать, ни 50 ни 5 опционов по рынку. В Газпроме спрэд до 8%. Т.е я сразу теряю. В сбере даже с мин. депозитом вполне можно торговать 50-80 контрактов. Играть в шашки с маркетмейкером не очень хочется)) Без автомата сложновато будет. Я как-то пересмотрел свои взгляды на открытие позиции. Ну и сидеть ждать “попадания” цены в страйк – не самое интелектуальное занятие для опционщика)).
Андрей, а может быть пора уже форум делать, а то вон уже сколько понаписали))?
kan,
опционы только месячные и трехмесячные. Такова реалия нашей фортсовской жизни. С этим приходится мириться и именно это и является причиной моего скептического отношения к торговле волатильностью на рынке фортс.
fore,
я вот сегодня в июньских пут опционах сегодня в 23 часа примерно ставил несколько заявок по теоретической цене, все удовлетворились в течение 1-2 минут. Ликвидность нормальная, а вот стакан – пуст
Я думаю о форуме очень сильно, но я хочу получить в управление раздел на крупном форуме. Я не хочу форум с тремя ветками, а хочу большую тусовку.
Пока думаю о procapital.ru или о квотфоруме. Но возможно они мне и не будут рады.
Если есть идеи с кем интегрироваться – я буду рад выслушать!