Ни для кого не секрет, что торговля опционами значительно отличается от обыкновенной торговли на рынке базового актива, но тем временем мало кто понимает в чем. Я стараюсь не давать рекомендаций задним числом, но небольшой разбор своих позиций за последний месяц дать могу. Мне очень хочется, чтобы торговец опционами в каждый момент понимал что есть у него в арсенале. На практике это постигается довольно легко, особенно если рядом есть человек, который может объяснить те или иные действия. По книжкам, к сожалению, учиться очень трудно. Надеюсь, что и вы расскажете о каких-то своих методах.

Изначально, в двадцатых числах декабря 2009 года фьючерс на индекс РТС торговался в районе 1450 00 и мой взгляд на рынок был негативный, иными словами, я решил его продать. В качестве продажи была выбрана вполне логичная продажа ближайшего, январского опциона колл со страйком “около денег” 1450 00. Расчет был на то, что откроемся мы ниже и за несколько дней, оставшихся до экспирации мы просто не успеем уйти “в деньги”, то есть я получу всю премию за опционы. Так с коротким опционом колл 1450 00 я и ушел на каникулы.

Вывод №1: Не бойтесь продавать опционы “около денег”, у вас будет много возможностей для управления такой позицией.

Открытие после нового года было довольно безрадостное, по крайней мере для меня, и еще до него можно было размышлять как именно нужно поступить, чтобы минимизировать свои потери. Роллирование – это выход, но до экспирации оставалось совсем мало времени, а действовать нужно было быстро, а самое простое, что можно сделать – это постараться смягчить удар, уменьшив совокупную дельту позиции. Поскольку я все равно не готов был покупать рынок не смотря на его серьезный рост и радужные прогнозы аналитиков, я продал то же количество опционов этой же январской серии, что было продано мною до нового года, но уже опционов пут и страйка 1550 00. Эти опционы пут были чуть чуть в деньгах и цена их была в районе 2900, что позволила мне приподнять точку безубытка на 29 индексных пунктов выше.

Вывод №2: Если ситуация развернулась против вашего понимания и ожиданий – смело уравнивайте дельту в ноль или близко к тому и смотрите на развитие событий. Дальше станет понятно что делать.

Чуда не случилось, все вы помните. Рынок вырос и 1450 00 проданные колл опционы превратились в точно такое же количество фьючерсов, а проданные пут опционы 1550 00 истекли “без денег”. Не буду приводить точную премию, полученную мною за проданные опционы колл 1450 00 в декабре, для круглости расчета возьмем 6100 пунктов, а хедж-позиция еще 2900. Иными словами премии я получил 9000 пунктов и продажу фьючерса по цене 1450 00 или более понятно – точка безубытка переместилась в 1540 00 по фьючерсу, а рынок находился немного выше этих значений. Прикольно остаться поуши во фьючерсах против тренда? Мне – не очень, потому еще за несколько минут до экспирации, понимая, что проданные опционы сильно в деньгах и поставки фьючерсов по ним уже никак не избежать, я продаю опционы пут против всей позиции еще раз, за все те же 6000 п. премии за каждый. По сути я получаю синтетический проданный колл опцион страйка 1550 00 с точкой безубытка ровно в 1600 00. Если мы идем вверх, то мне будет нужно продавать еще пут опционы страйком выше в надежде на откат, а если мы идем вниз, то на экспирации я получу длинную позицию вместо проданного пут опциона, которая уравновесит мою короткую во фьючерсах , а сам я останусь с деньгами и без позиции

Вывод №3: Нужно действовать решительно и если после экспирации вы получаете слишком большую позицию – не дожидаясь негативного развития событий старайтесь свести свои риски к минимуму! Не нужно ждать от рынка нужного направления, но жизненно важно контролировать риск!

Наверное все помните, что цена фьючерса на индекс РТС была выше 1600 00, около 1610 00, но я решил так – вмешиваться буду после уверенного пробоя 1600 00, желательно через 2 страйка в страйк 1650 00 и это мне помогло не наделать глупостей.

Вывод №4: Не думайте о том, куда пойдет рынок, но думайте о том, как вы будете действовать, если рынок двинется вверх, вниз или будет стоять на месте. Если у вас будет четкий план, вас будет трудно сбить с правильного пути даже серьезными “нерыночными” колебаниями.

Наконец-то! Я получил свое. Сначала мой синтетический проданный опцион колл ушел в состояние “без денег”, фьючерс на индекс РТС переместился в зону ниже 1550 00, а потом и стал сильно “без денег”, когда мы взяли еще 2 страйка вниз на уровень 1450 00. Все знают что делать с  проданными опционами “без денег”? Если нет, то вывод:

Вывод №5: Выкупайте опционы сильно “без денег” или роллируйте их в состояние “около денег”.

С обычным опционом все ясно, а что же с синтетическим? Да все то же самое. Если вы продали опцион “около денег” с большой временной стоимостью, то когда он стал “в деньгах”, то уже не обладает должным потенциалом по временной стоимости и его бы нужно заменить на более прибыльный или закрыть всю конструкцию, к тому моменту она принесет уже приличную прибыль.

В моем случае из первоначальных 6000 пунктов временной стоимости осталось всего 1500 и я решил закрыть такую позицию полностью. Но возникает довольно простая мысль: рынок вполне может остаться ниже 1550 00 и тогда я теряю целых 1500 пунктов премии, что не очень хорошо, но вдруг рынок начнет расти выше 1550 00, то я получаю проблему. Самое важное на мой взгляд – это уйти от рисков.

Возьмем опцион колл 1500 00 страйка ближайшей серии. Он стоит 3000 п., то есть если я продам этот колл опцион, то вместо двух моих синтетических опционов колл можно оставить один обычный проданный опцион колл страйка 1500 00, и если рынок останется ниже 1500 00, тогда я получу всю премию. Иными словами, я получаю столько же прибыли, но моя позиция сокращается вдвое. А называться это будет – роллирование синтетического опциона!

Кто спросит а что дальше? А все по кругу – роллируемся, выравниваем дельту, переносим опционы из состояния “в деньгах” и “без денег” в состояние “около денег”, работая своим исключительно взглядом на рынок для определения целей, входов, выходов и пересмотра позиций.

Я постарался рассказать о технической стороне управления портфелем, но есть еще и предварительный анализ, которого я не коснулся, но который всегда появляется у меня на сайте до совершения сделок, поскольку сначала должна быть идея.

Похожие записи:

1. Пример рекомендации, которой лучше не следовать… Добрые люди подсказали ссылочку, по которой эксперт Давид Кудинов, брокерская компания “АЛОР +”, дает рекомендации, которые ошибочны по своей сути....
2. Практический пример продажи опциона пут на пару GBP/USD sutener74 Says: 18.03.2008 в 01:52 GBP/USD 500 000 SELL PUT Str. 1.9980 exp. 31 марта +5600$ ордер по споту на...
3. Роллирование long опциона "без денег" Давно хотел рассказать про необходимость роллирования купленных опционов “без денег” в “около денег” или даже “в деньги”, но все не...
4. Опционы: цена и экспозиция Если говорить о том, как образуется премия опциона, то можно реально утонуть в цифрах и буквах. Математическая модель ценообразования опциона...
5. Пример сделки с валютными опционами “без денег”. Допустим, мы смотрим на usd/jpy. Кэрри-трэйд в силе, и мы смотрим сильно бычьи по доллару против йены. Допустим, мы рассчитываем...