Маржируемые опционы: первый опыт
Наконец-то! Мой родной и любимый Альфа-банк, пока еще неофициально, выдал новую версию терминала с корректной обработкой маржируемых опционов. Я стал счастливым обладателем версии 3.5.1 сборка 10, которая позволяет не только видеть цены маржируемых опционов, но и напрямую участвовать в торгах.
Скажу сразу, что маржинальные требования (читайте возможности) маржируемых опционов на индекс РТС мне показались неочевидными с первого взгляда. Немного изучив изменения, я понял, что проще использовать научный тык, или, иными словами, начать с практики.
Отталкиваясь от последней торговой идеи, которую можно прочитать тут: пропорциональный пут спред из опционов на индекс РТС, я решил открыть часть позиции в пут опционах на индекс РТС, а заодно проверить получившиеся результаты на предмет блокированного гарантийного обеспечения.
Для ловли прибыли были выбраны 2 страйка 1050 и 800 по РТС или 105000 и 80000 во фьючерсном варианте этих страйков. Для наглядности буду и далее писать в качестве страйков значения индекса РТС, так короче.
Первая сделкой я выловил 2 маржируемых опциона RTSI-9.09M140909PA80000, по цене 3400 пунктов каждый.
Привожу расчеты:
- Заблокированное Гарантийное Обеспечение за два опциона составило: 3952,97 рубля;
- Рублевый эквивалент 3400 пунктов за два опциона составил: 4237,06 рублей.
Итог: я заплатил 93% от нормального Гарантийного Обеспечения обычного опциона.
Как вам такая маржинальность? Или я чего-то не учел? Ну нет, заблокировано 3952 рубля, это для меня основной параметр.
Вторая пара маржируемых опционов добавила размышлений. Я купил 2 опциона RTSI-9.09M140909PA105000 по цене 11015 пунктов, и тут привожу расчеты:
- Добавилось гарантийного обеспечения за два опциона 11202,56 рубля;
- Пересчет 11015 пунктов в рубли дает за два опциона 13726,80 рубля.
Опцион “около денег” показал куда лучшие результаты… 81% от обычного опциона, и на этом месте мне стало довольно грустно.
Вывод: Увеличение плеча при торговле маржируемыми опционами нам не видать.
Продажа опционов RTSI-9.09M140909PA90000 действительно улучшила картину гарантийного обеспечения, но я пока повременил с полноценной позицией, буду набирать ее частями. Сейчас я пока не очень-то верю в рост.
О чем я думаю, находясь в купленных пут опционах страйка 800 и 1050? Я думаю о роллировании 1050 страйка в случае, если мы снизимся в район 800 по индексу РТС. А до этого момента я выбрал себе направление – на попытках подъема я стараюсь продавать (покупаю пут опционы), а на существенных проходах вниз покупать (продаю пут опционы), ну и профиль доходности буду стараться выгибать вверх 
Сегодняшний рост нефти на отсутствии поставок из Ирана кажется мне явлением временным, а нашу реакцию на это – чрезмерной. Но рынок меняется, нужно только не забывать меняться вместе с ним.
Возвращаясь к маржируемым опционам, мне бы хотелось выслушать ваш опыт в торговле этим диким зверем, если он есть. Буду признателен за любые комментарии.
Небольшое дополнение, которое я посчитал необходимым добавить. Уже после публикации этой статьи я обратил внимание на важное дополнение.
Дело в том, что при покупке обычного опциона с вас сразу списывают премию и выплачивают ее продавцу. Наша денежная позиция на ФОРТС уменьшается на всю величину премии, то есть мы не можем купить опционов больше, чем мы имеем денег на счете в секции ФОРТС.
Если речь идет о маржируемых опционах, то сумма денег на счете ФОРТС не изменится при покупке опциона. По результатам клиринга, позиция изменится лишь на величину прибыли или убытков, но это существенно меньше даже гарантийного обеспечения для сделок на ФОРТС.
Например, есть у вас пакет акций Сбербанка. На весь размер этого кредита вы можете запросить РЕПО кредит у брокера, а полученные деньги зарезервировать на ФОРТС. Покупка обычных опционов уменьшит денежную позицию на ФОРТС, следовательно в целом остаток средств на счете станет отрицательным и вам придется платить за маржинальный кредит.
В случае же покупки маржируемого опциона, денежная позиция не изменится и за кредит платить будет не нужно. То есть, более выгодным становится процесс внесения акций в качестве гарантийного обеспечения.
Единственное, что мне пока остается не ясным, отчего РТС решила, что плечо в этих сделках нужно сделать таким маленьким? может быть тот, кто торгует маржируемыми опционами с апреля прояснит этот момент?
Похожие записи:
- Маржируемые опционы на бирже forts. Речь пойдет о нововведении forts в части опционов. На forts появляются маржируемые опционы. Скоро предполагается полностью заместить обычные опционы маржируемыми...
- Июльские опционы на Газпром Если кто не помнит – сегодня ФРС США объявит ставку. Позитива от объявления я лично не жду. Как жить и...
- Опционы: цена и экспозиция Если говорить о том, как образуется премия опциона, то можно реально утонуть в цифрах и буквах. Математическая модель ценообразования опциона...
- Опционы, forts или может биржевые каникулы? http://lowrisk.ru/option_forts/forts_181108/ Никому так не нужен отпуск, как человеку, только что из него вернувшемуся. Это самая первая мысль, которая приходит ко...
- Фьючерсы, опционы, нефть, золото и налоги на forts… Недавно где-то читал про налогообложение на российском рынке фьючерсов и опционов. Идея какая, что если мы торгуем опционами и фьючерсами...
Андрей! А скажи пож, шаг опционов на индекс RTS в 5000 пунктов – это не слишком много? Можно ли сказать, что это ухудшает привлекательность этих опционов? Или, делая такой большой шаг между страйками биржа “подталкивает” часть трейдеров в опционы Газпрома, Сбера и Лукойла, где шаг почаще? Или твоему опыту шаг в 5000 пунктов не мешает?
5 000 пунктов на сегодняшний день-это в районе 5%, имхо – нормально. Не распыляются денешные средства.
5000 фьючерсных пунктов – это 50 пунктов индекса РТС. Это просто отличный шаг страйка на мой взгляд.
Опционы не требуют суеты, 5% в текущих значениях – это самое то, имеющиеся бы страйки расторговать!
Андрей! А скажи пож. ты во время вечерней сессии на ФОРТСе с опционами работаешь? Или ликвидность сильно от дневной отличается?
Я стараюсь выбирать те цены, по которым я хочу открыть сделки, выставить заявки, и, чаще всего, меня не очень интересует в какое время заявка удовлетворится.
Да, ликвидность отличается, но я не занимаюсь внутридневной торговлей в данный момент.
Люди. У вас также?
Скачал альфадирект 23-ю сборку.Подаю заявку на продажу “РТС-маржируемый” и сразу же в балансе ГО меняется (ну значит и блокируется). Отменяю заявку – ГО уменьшается.
Внимание! Еще ничего не продано. Только заявки висят.
ИЗ Альфы ответили: “Заявки по маржируемым опционам тоже съедают ГО.”
У Вас также? Неужели в спецификации именно так и указано, или наш брокер по мелочи денежку пользует? Не хочу их обидеть.
У меня АйТи-инвест, тоже блокируется под заявки
ples, блокируется у всех известных мне брокеров. Только на форексе это отчего-то не делается, но маржинальные требования все равно проверяются.
Заявка – это намерение совершить сделку. Предполагается, что сделка будет в ближайшее время совершена, и средства под нее заблокированы. А как проверить вдруг их на момент совершения сделки уже не будет? Я выставил заявку, а потом потратил деньги?
Биржевые заявки серьезнее, чем заявки у дилеров
На счет увеличения плеча при маржируемом опционе меня тоже немного озадачило, хотя как инструмент вполне сносно.
PS тоже пользуюсь альфа-банком )
Андрей кнопка Last в разделе фортс не работает, что касается опционов, некоторые здесь только начинающие, а Вы видно “собаку съели” на опционах, не хватает главного: порядок исполнения опционов Call и Put, как для продавцов так и для покупателей, как для досрочного исполнения так и в дату экспирации, желательно в деталях, что приобретаем, что теряем, что списывают со счета, что добавляют и т.д. можно на примере опционов на фьюч РТС.
С уважением Alex!
Alex, быстрее всего доходит, когда сам пробуешь:)
если кратко, то
1)Вы купили опцион.
вы имеете право в любой момент потребовать его исполнения. При этом (досрочном исполнении) у вас совершается продажа опциона по цене 0 и одновременно образуется длинная позиция по базовому активу по цене страйк (это если колл был куплен). В случае пута, образуется короткая поза по цене страйка.
Исполнение происходит во время клиринга (дневного или ночного).
Как правило, нет причин досрочно исполнять опцион, т.к. при этом вы теряете ту временную стоимость, что в нем содержится. Выгоднее продать его на рынке.
Если вы держите опцион до даты экспирации, то биржа !автоматически! исполняет опционы в деньгах. При этом опять же, продажа О. по цене 0 и полученае БА по цене страйк.
2)Вы продали опцион
. Т.е. вы можете в страхе ждать, когда же покупатель захочет его исполнить.
Вы имеете только ОБЯЗАННОСТИ по его исполнению
Спасибо Ch.C, но если б было все так страшно для продавцов стренглы бы не предлагались, и что такое цена 0 (если я правильно понимаю это 2-ая сделка на следующий день)
Цена 0 это сделка по нулевой цене.
Т.е. вы продаете опцион за ноль рублей и получаете базовый актив.
Обычно до даты экспирации опцион содержит какоето количество временной стоимости, поэтому покупатель его не экспирирует досрочно.
Хотя у меня недавно было – я с удивлением с утра обнаружил, что кто-то исполнил опционы и у меня в портфеле десяток длинных фьючерсов.
“десяток длинных фьючерсов” по цене наличного рынка или исходя из страйка, вот этот механизм если можно поподробнее?
Исходя из страйка конечно.
механизм я уже описал “Т.е. вы продаете опцион за ноль рублей и получаете базовый актив по цене страйка.”
У меня произощел аналогичный процесс: у меня был короткий пут (проданный по цене 10 000). Произошло исполнение, вот как я увидел это в портфеле:
1) Я выкупил (не по желанию, а в обязательном порядке) проданный пут за 0 пунктов в 14.05 (дневной клиринг);
2) Я купил (опять же моего желания никто не спрашивал) фьючерс на РТС за 105 000 пунктов (т.к. страйк проданного пута был 105 000).
3) (Необязательный момент) Продал фьючерс на рынке за 104 500
А мне бкс говорит, что исполнение (имеется ввиду досрочное) только на следующий день, хотя вас ситуация чуть иная
Ну может быть и на след. день. Лучше обратится на сайт РТС, узнать, исполняют в дневной клиринг или нет
Уважаемый Ch.C,иными словами фьюч поставляют по страйковой цене, а не по цене рынка на данный момент так или нет (в маржируемых)? И в вашем случае с досрочной поставкой десятка фьючей накопленную вариационку вам перечислили или она обнолилась в связи с поставкой?
не вижу смысла особого работать с маржируемыми опционами.Более того они примерно по стоимости сопоставимы с обычными
Между ними мало разницы. А вот привыкать нужно, есть страшилка, что обычных опционов скоро не будет, на ФОРТС останутся одни маржируемые.
День добрый! подскажите пожалуйста такой вопрос, продал опцион колл 165000 за 3300 майский. По идее точка без убытка 168300. Поставил для себя границу риска в 1500 пунктов. считал что если пойдем выше чем 168300 1500=169800 то либо делаю продажу опциона пут и потом преобразовываю в кондора если пойдем выше новой точки без убытка. Но возник вопрос в том, что маржируемый опцион сразу стал минусовать счет. До этого я пробовал продавать обыкновенные, но там премия сразу на счет падала и все было понятно. а тут и премия не упала и счет минусуют. Как в таком случае считать убыток, от точки без убытка или как система считает? продал я по 3300, сейчас он 4400, то есть -1100 пунктов уже убыток.
С уважением Александр.
Александр,
маржируемый опцион или нет – тут не причем. Счет минусуется от минусового финансового результата ввиду изминившихся рыночных условий. Например растет или падает волатильность.
В случае с обычным опционом, не смотря на то, что вы бы сразу получили на счет 3300 п, теже -1100 были бы на счете, но в виде бумажного убытка, а в случае с маржируемым опционом убыток реальный.
Ликвидационная стоимость портфеля одинакова в обоих случаях.
В вашем примере – убыток считается на экспирацию. А сейчас еще далеко до экспирации, потому правильно считаь профиль на текущий день и он будет сильно отличаться с учетом временной стоимости.
Здравствуйте!
Вот какой вопрос:
продал я маржируемый опцион,к примеру пут за 3000.
1) Цена пута выросла до 4000, тогда с моего счета (после клиринга)списывается -1000.
2)цена пута упала до 2500, на мой счет записывается 500.
И если в какой-то из этих моментов закрыть позицию
( выкупить обратно пут), то это будет или прибыль или убыток.
Правильно ли я это понимаю?
И второй вопрос: при проданном путе если дождаться экспирации,
естественно,должно быть падение цены базового актива
( иначе опцион просто истечет), что будет с вариационной маржой:
понятно -получим длинную позицию по базовому активу по цене выше рыночной – убыток,
должны получить и премию за проданный опцион 3000( судя из примера). А вариационка как тоже вся в убыток пойдет или как?
Немного запутанн, но думаю смысл понятен.
Спасибо.
По первому вопросу да, абсолютно. Маржируемый опцион ведет себя так, как вел бы фьючерс и можно воспринимать работу с опционом как с любым финансовым активом.
Продали мы вот опцион за 3000 п страйком 170000, сегодня экспирация, цена фьючерса 150000, это будет значить, что опцион будет стоить 20000 пунктов примерно – этот расчет понятен?
Если представить, что клирингов не было, то счет убавится на клиринге на 17000 п, так?
В момент экспирации опцион будет выкуплен за 0, а взамен будет получена продажа фьючерса с ценой продажи 170000, то есть при цене 150000 – это -20000 вариационки за фьючерс и 20000 за опцион.
А результат какой?
- 17000!
Надеюсь я смог показать математику процесса
С продажой вроде понятно.
А как с покупкой:
купили,например, тот же пут за 3000.
То есть мы заведомо рискуем этими тремя тысячами.
Если цена пошла в нашу сторону,то все понятно – на счет будет поступать вариационка после клиринга.
А если не в нашу.
Получается, после ежедневного клиринга, будет постоянно со счета списываться вариационная маржа и в какой-то момент убытки могут привысить эти 3000. Какая в данном случае математика процесса?
Спасибо.
С продажой вроде понятно.
А как с покупкой:
купили,например, тот же пут за 3000.
Если цена идет в нашу сторону- после клиринга на счет поступает вариационка.
Если цена идет не в нашу сторону,то ежедневно со счета списывается вариационка и в какой-то момент убытки могут стать больше ,чем 3000, которые были запланированы нами в качестве максимального риска(как премия за опцион). Как тут быть? Спасибо.
купив опцион, ты не увидишь сразу в вариационке -3000, они будут накапливаться постепенно с приближением к экспирации.
посмотри график – если далеко в без денег уйдет цена, то суммарно вариационка станет -3000 и больше убытки быть не могут.
и то -3000 она станет только если цена ушла очень далеко либо экспирация совсем рядом.
но это по маржируемым, по обычным получил кредит 3000 на счет, заблокировалось на счете ГО, а по моменту продажи или по экспирации итого баланс.
Если я правильно понял, убыток при покупке опциона никогда не будет больше премии,то есть той суммы по которой покупал в данный момент.
Всем спасибо за детальное разьяснение.
Да, все верно. Убыток никогда не превысит те самые 3000. Будет потихоньку списываться вариационная маржа до тех пор, пока цена опциона не станет 0. Меньше нуля она никак не может быть
)
Андрей!
А технически как Вы торгуете опционами?
Например, как стопы выставлять?
Или при покупке опциона стоп необязателен?
Спасибо.