После торговой сессии вторника не могу не поздравить всех тех, кто последнее время играл от продаж. На рынке появились довольно сильные сигналы на снижение, а перспективы этого снижения кажутся мне довольно существенными. Поскольку налицо смена тренда, то мне хочется вернуться к стратегии, которая создавалась для того, чтобы “окучить” боковик. Мне кажется, что не смотря на 7 торговых дней до экспирации пришло время подумать что мы можем сделать. Начало обсуждения календарного опционного спреда, запись содержит более 80 комментариев.

Напомню, что опционный календарный спред состоял из пут опционов страйка 160000, покупка опциона прошла по цене 7700 пунктов, а продажа по цене 5000 пунктов и максимальный возможный убыток по стратегии ограничен 2700 пунктами.

В данный момент цены опционов составляют 13500 и 12000 пунктов соответственно. Не трудно посчитать финансовый результат, где по покупке пут опциона мы имеем прибыль 5800 пунктов, а по продаже убыток в -7000 пунктов и общий итог -1200, что едва ли половина от потенциального убытка, хотя рынок сдвинулся на два страйка вниз.

Что делать? Логичным смотрится предположение роллировать все это хозяйство в страйк “около денег”. Но после того, когда изучаешь характеристики опционов близко к экспирации возникает очень много вопросов.

Самый первый из них – роллировать оба опциона или один, тот, что находится в убытке? Допустим мы заменяем майский проданный опцион стоимостью 12000 на опцион “около денег” страйком 150000 и стоимостью 4000 пунктов. Если рынок резко разворачивается вверх, то кроме того, что мы зафиксировали убыток в 7000 пунктов мы получаем еще и 9500 пунктов потенциала убытков, который хоть и маловероятен, но понимать его жизненно необходимо. Отношение прибыли к убытку меняется чудовищно и я бы никогда не рекомендовал вам открывать что-то подобное.

Хорошо, роллируем оба опциона в страйк 150000! Этот вывод напрашивается сам собой. Но опять расчеты показывают не очень хорошие результаты. Допустим, что мы проводим такое роллирование и фиксируем убыток в 1200 пунктов по стратегии из опционов страйка 160000, и создаем ее в страйке 150000. Цены на майский и июньский опционы страйка 150000 будут 4000 и 6600 соответственно. Таким образом мы опять возвращаем в игру потенциал убытка в 2600 пунктов и вместе с уже зафиксированным убытком это составит 3800 пунктов. В случае же экспирации опционов в районе 150000 мы получим прибыль в 3200 пунктов (поверьте на слово), из которых нужно вычесть 1200, закрытые на предыдущем этапе. Да, прибыль получить можно, но останется ли рынок на 150000?

Вывод по роллированию не очень утешительный, скорее всего, после слома тренда рынок продолжит двигаться в направлении слома и шанс получить второй убыток очень большой. Но если вы уверены, роллируйте оба опциона.

Самое удачное, что, на мой взгляд, нужно сделать в этом случае – это закрыть убыток в каледарном спреде в -1200. На этом посчитать эту стратегию законченной.

Если проигрывать – это не ваш принцип, то можно рассмотреть картинку иначе. Мы роллируем прибыльный купленный опцион 160000 пут в страйк 150000, убыточный закрываем вовсе, а против имеющегося июньского пут опциона 150000 продаем июньский опцион страйком 145000. Цены опционов 6600 и 4400 соответственно, что дает нам потенциал убытка в 2200, а потенциал прибыли 5000 – 2200 -1200 (закрытые на первом этапе) и если после июньской экспирации мы имеем базовый фьючерс на индекс РТС ниже 145000 (осталось уже совсем не много), то мы забираем 1600 прибыли, то есть половину от изначально планируемой прибыли по календарному спреду.

Получается, что выбор не очень богат – видите консолидацию на текущих уровнях, значит или дожидаемся майской экспирации или роллируем оба опциона. Видите пробой растущего тренда – превращаете календарный спред в обычный или просто закрываете стратегию до срока.

Последнее, что хотелось бы отметить – это проход базовым активом двух страйков, только после этого мы имеем право вмешиваться в позицию. Практически две недели можно было наблюдать спокойно на рынок и делать свои предположения. Все убытки рассчитаны по цене базового актива в 148100, хотя если бы мы подошли формально и закрыли всю конструкцию в районе 150000, то могли бы сократить убыток еще сильнее.

Я бы хотел услышать от вас мнение по поводу календарных опционных спредов. Мне нравится их малорисковый профиль, но я очень не удовлетворен потенциалом прибыли. Наверное, лучше создавать подобные конструкции там, где подразумеваемая волатильность ближайшей серии опционов значительно выше дальней серии.

Не забывайте подписаться на получение обновлений по RSS или по e-mail.

Похожие записи:

1. Управление диагональным колл-спредом Я хочу привести несколько практических примеров и рекомендаций, как стоит управлять диагональным спредом в окрестности экспирации. Прежде всего, мне хотелось...
2. Управление пут спредом на РТС Прошел уже целый месяц после того как я начал развивать тему пут спреда из опционов на индекс РТС. В целом...
3. Опционная диагональ на ФОРТС Сегодня хочу поделиться стратегией, где отношение прибыли и убытка может получиться 1 к 7,5, а если подойти с умом и...
4. Бабочка из опционов Нашел вот красивую бабочку в качестве заставки к статье. Мне довольно приятна стратегия создания бабочки, но иногда пощекотать себе нервы...
5. Стратегии между экспирациями Хочу поделиться мыслями о том, как правильно и без учета направления рынка можно создавать опционные стратегии, торговать нечасто и при...