Выступление Дениса Дубины на 3-ей Народной Опционной Конференции 10 декабря.
Для тех, кому не удалось побывать на конференции или просто возникло желание освежить дискуссию, я предлагаю оцифрованный и адаптированный текст часового выступления Дениса и комментарии зрителей и оппонентов. Мною было вырезано все лишнее и текст получился не таким громоздким – всего 5600 слов о календарных опционных спрэдах, о том, как их понимает Денис.
Я думаю, что на чтение уйдет куда менее часа, которое вы бы потратили на просмотр. Наслаждайтесь, я получил истинное удовольствие редактируя этот текст.
Спасибо еще раз всем, кто принял участие в дискуссии.

Думаю, что стоит более глубоко копнуть в сторону календарных спрэдов, однако и сейчас оставим в стороне тонкости управления позицией, поскольку в любом случае, какую бы вы не создали сложную опционную конструкцию – она состоит из кирпичиков – голых опционов пут и колл, проданных и купленных и вопрос оптимизации позиции требуется рассматривать для каждого случая из 4 отдельно, после чего управление ли календарным спрэдом или бабочкой будет сводиться к одной и той же задаче – работе с отдельным опционом.
В предыдущем примере 16 декабря, при открытии простого календарного спрэда делался расчет на рост волатильности и эта стратегия сравнивалась с бабочкой. Вместо этого волатильность серьезно снизилась и потеряла около 20%, что должно было очень негативно сказаться на календарном спрэде и показать очень хорошие результаты на бабочке.

Дэн упоминал о том, что календарный спрэд позволяет иметь положительные тету и вегу, что позволяет зарабатывать одновременно и на росте волатильности и на временном распаде, поскольку рост волатильности возможен скорее на снижении, нежели на росте, то очевидным состоянием, когда покупка календарного спрэда является адекватной стратегией – ожидание снижения с ростом волатильности, причем очевидно, что ключевое слово тут ожидание, а не снижение, хотя при профессиональной подготовке и резкое снижение, не смотря на очевидные риски сможет принести неплохую прибыль.

При создании календарного спрэда самое важное – это управление, к стратегиям создал и забыл календарный спрэд не относится и это нужно отчетливо понимать.

Будет значительно проще, если вы представите, что два разных опционных контракта, составляющие спрэд, – это новый инструмент, экзотический опцион с определенными свойствами. Мы вычтем уплаченную премию из полученной и итоговая цена будет колебаться от нуля до разницы между страйками опционов или в плюс, или в минус.

По результатам расчетов мы получим продажу вертикального спрэда, если полученной премии больше, чем уплаченной и покупку – если мы заплатили больше, чем получили.

Вертикальный спрэд никогда не будет дороже, чем разница между страйками используемых опционов, что дает нам очень интересные свойства.

Сергей спрашивает 20 декабря 2010 в 15:56 Добрый день! Хотелось задать такой вопрос. Какова методика и инструментарий хеджирования портфеля облигаций? Хотя бы в общих чертах. Давайте сначала обратимся к инструментам хеджирования. К сожалению, инструменты хеджирования портфеля облигаций (процентных ставок) на срочном рынке FORTS пока (будем надеяться) находятся в зачаточном состоянии именно по причине несущественной ликвидности. В настоящее время на FORTS торгуются ряд фьючерсов в разделе денежного рынка, а знакомиться с подробными спецификациями можно на сайте биржи в разделе FORTS: Инструменты хеджирования денежного рынка на FORTS. Из фьючерсов, которые подходят в…