Вхожу в опционный медвежий пут спрэд. Как страховаться от искривления улыбки?
Ведь можно влететь на повышении дальней волатильности.

Искривление улыбки, ее подъем или снижение должно закладываться в стратегию! Это рецепт от всех бед. Ждешь мощного снижения и покупаешь пут спрэды – задумайся, а что если… возможно передумаешь или изменишь страйки, а скорее всего начнешь продавать колл спрэд. Зачастую мы мыслим очень правильно по рынку, однако выбираем не совсем адекватную стратегию.
Хорошей практикой может быть создание защитных стратегий, к примеру немного спасёт некоторое количество опционов очень сильно “без денег”, для того, чтобы сгладить риски подъема улыбки волатильности и ее значительного искривления. А уж про RTSVX и фьючерс на индекс волатильности я даже и говорить не стану – это очевидно.

Часто люди пишут, что к опционам пришли, потому что «устали торговать базовым активом». Действительно, опционы завораживают своей загадочностью и нелинейностью – смотришь на графики доходности стратегий и уже делишь шкуру не убитого медведя (или быка). Создаётся иллюзия беспроигрышности и безрисковости, надо только найти самую лучшую стратегию.
Проблема в том, что ВЫБОР делать всё равно приходится! Даже если не хочешь прогнозировать движение БА (буду торговать волатильностью!), придётся решать, повысится волатильность или понизится. Причём выборов приходится делать много, по числу греков как минимум. Сравню фотомыльницу с заводскими установками и проф. аппарат с ручными настройками (правда, при этом не гарантируется даже среднее качество снимка).

Интересует риск-менеджмент на опционном рынке и в чём отличие его от рынка фьючерсов?

На фьючерсах я могу установить 2% от депозита риск в сделке, рассчитать SL/TP, объём лота и количество сделок, которое депозит выдержит, чтобы не снижать объём лота, при этом я буду точно знать, какой % выигрышных сделок при данном SL/TP обеспечит хотя бы безубыток.

Как с опционами? Рисковать тоже 2% от депозита? Накупить голых опционов на эту сумму, или спрэдов с таким риском, или закрывать проданный стрэддл при просадке на эту сумму, а прибыль изначально закладывать в стратегию 3:1-5:1?

Классическая формула Блэка-Шоулза предполагает одинаковую волатильность на всех страйках (и это существенно при выводе формулы), в реальности же страйки более удаленные от цены базового актива имеют более высокую волатильность, то есть мы имеем так называемую улыбку волатильности. Пусть наш рынок торгуется круглосуточно и с абсолютной ликвидностью: можно ли придумать арбитраж и “выпрямить” улыбку?

Андрей, а возможна ли ситуация, когда при покупке рынка выгоднее продавать опционный пут спрэд, нежели покупать колл спрэд?

Для начала давайте разберем обе позиции, используя синтетическую опционную позицию или паритет опционов пут и колл:

Колл Опцион – Пут Опцион = Базовый Актив;

Возьмем купленный спрэд из колл опционов и заменим колл опционы синтетическим пут опционом, используя формулу выше. В качестве страйков для примера мне захотелось использовать страйки 155000 и 160000, коротко обозначим их 155 и 160.