Календарными спредами по 1Q отчетам
На американском фондовом рынке начинается период квартальных отчетов компаний. Происходит это с неумолимым постоянством 4 раза в году и сам факт отчета чем-то необыкновенным для компании не является. Однако цены на опционы частенько ожидают чего-то совершенно сверхестественного – либо падения доходов раз в 5 либо увеличение убытков раз в 5. Выражается это в завышенной подразумеваемой волатильности (IV) на опционах и можно эти завышенные подразумеваемые волатильности продать и тут же захеджироваться следующими месяцами, где подразумеваемые волатильности меньше.
Сами цифры квартального отчета не дают гарантии знания куда пойдет и как далеко пойдет акция. Бывают хорошие данные, а акция падает в цене и наоборот. Кроме самих цифр по отчету влияние оказывает и прогнозы аналитиков (данные вышли плохие, но голдмансакс пргонозировал еще хуже и в результате акция идет вверх) и общий фон фондового рынка США (если настроения бычьи, то при плохом отчете на рогах быков все равно вверх и наоборот). Вообщем, надо сказать себе честно и прямо – куда пойдет базовый актив и насколько нам неизвестно, поэтому читать новости – это потеря времени. Одно известно точно – цены на опционы и их волатильность по месяцам и разница между ожиданиями по месяцам. Многие считают, что играть перед выходом данных не стоит. Но опционная механика возможна для любой ситуации на рынке в отличии от рынка базового актива.
Для оценки перспективы календарного спреда можно посмотреть 3-4 квартальных отчета назад по компании, чтобы увидеть на что она способна и затем посчитать куда упадет волатильность второго месяца.
Итак, кандидат на рассмотрение, найденный в результате сканирования сотен акций ISGR, цена 350.62. Волатильность апрельской серии опционов “около денег” (350 пут опцион) 70%, волатильность майской серии опционов 40%.
Отношение ожиданий великолепное! Надо продать за 70 и купить за 40. Подразумеваемая волатильность в майской серии опционов упадет ориентировочно на 10% до 30%, что видно по истории волатильности на графике.
На предыдущий квартальный отчет в январе акция сделала гэп вверх на 25 долларов, перед этим в октябре 2009 гэп вниз 15, в июле 2009 гэп вверх на 30, в апреле 2009 цена акции изменилась незначительно. Итого, можно ожидать движение на -30/+30 как максимальная реакция за последний год. Квартальный отчет компании 15 апреля после закрытия. http://www.earningswhispers.com/stocks.asp?symbol=isrg
Рассмотрим варианты для разных типов инвесторов.Вариант первый, агрессивный-заработать хочется как можно больше. Покупка простого календарного спреда на рынке: продажа 350 пут опциона апрель за 1340$, покупка 350 пут опциона май за 1840$, цена спреда 500$. Но не надо забывать вычесть 10% волатильности, которые лягут на волатильность мая.
На графике это выглядит как солидная зона профита:
И тогда с учетом этого график прибыли/убытков:
Точка безубытка получится в 352 снизу и 383 сверху, что перекрывает два стандартных отклонения! Вероятность выхода за пределы зоны по OptionVue только 3%. Вероятность выхода из зоны прибыльности по thinkswim в районе 6-7%. Удивительная стабильность разных подходов на волатильность! Но, позволим себе засомневаться и перейти в следующую группу инвесторов.
Вариант второй, умеренный. Открываем два календарных спреда, зажимая курс посередине -30/+30.
Открываем спред по колам на страйке 380. Продаем апрель по 380$, покупаем май по 800$
Открываем спред по путам на страйке 320. Продаем апрель по 370$, покупаем май по 760$
Итого цена комбинации +380-800+370-760=-810$ что и соответсвует теоретическому риску
График прибыли/убытков с учетом -10% по волатильности:
Точка безубытка 306 снизу и 405 сверху, перекрывает три стандартных отклонения! Вероятность выхода за пределы зоны по OptionVue только около 1%, thinkswim аналогично. Без вариантов.
Однако перейдем в следующую группу инвесторов.
Вариант третий, консервативный. Ставим два календарных спреда, но с более широким диапазонам -60/+60. График прибыли/убытков:
Важный момент: максимальные убытки возможны в середине комбинации и составляют только 130$, в то время как максимальная прибыль 1200$! Точка безубытка по нижнему краю 266, по верхнему 458. Проиграть можно только в случае “черного лебедя”.
Для оставшихся инвесторов, непринимающих риск вовсе есть следующий вариант. Вариант четвертый, очень консервативный. В отдельный журнал надо записать все предыдущие варианты сделок. После выхода квартального отчета тщательно записать данные в журнал. Полученные знания использовать через год на аналогичном квартальном отчете на бумажном счету.
Цены примеров взяты на закрытие пятницы 9 апреля, комиссионные минимальны – 1$ на опцион. Окрывать комбинацию можно до закрытия 15 апреля, хотя данные могут выйти в течении 15 апреля и надежнее открыться на день-два раньше.
Борис Журавлев
10 апреля 2010
Похожие записи:
- Игра на волатильности: акция ITMN Рассмотрим на примере конкретной фармацевтической акции ITMN c высокой волатильностью некоторые возможности опционной механики и как можно использовать преимущества опционов....
- Что такое волатильность? Кто-то из мудрых сказал, что грамотно сформулированный вопрос уже содержит ответ. Ну или что-то очень близкое по смыслу. Вот мы...
- Индикаторы волатильности на мировых рынках Добрые люди подсказали мне довольно простой и понятный способ, как можно наблюдать волатильность на основных фьючерсных инструментах. Тем, кто не...
- Валютный опцион вместо торговли на FOREX ч.2 Обязательно ознакомьтесь с началом статьи Валютный опцион вместо торговли на FOREX ч.1 Ожидалось что-то подобное, ну и оно произошло. Можно...
- Опционы: программное обеспечение для анализа На время прекращаю нравоучительные статьи про опционы. Сейчас немного о жизни. Начну с того, что хотелось бы какой-то дискуссии на...
http://savepic.org/491813.png
2 PAVEL
не в курсе, как запихать в оракле свои опционы?
или фортс
@ PAVEL
Как я понял по ораклу там варка в одни ворота.
Не верьте полностью ни одной программе. Там надо учитывать падение волатильности и ващ безубыточный профиль сядет ниже.
Кстати как программа для опционов- оракл? Есть там возможность поменять волат, а еще лучше по каждой ноге отдельно?
OptionVue как-то странно относится к российским мылам, попробуйте с американского зарегиться.(наверное бояться за свои опционы)
Пароль присылают обычно через 1-2 дня
2 boris
на первый взгляд оракл зер гут
сиськи по ISRG построились сразу и вроде как правильно
да и удобно сделана и весит мизер
поменять можно все – волатильность на каждом опционе, цены, комиссии, маржу
объясите пож, якие плюс/минус если вместо сисек ставить соленый стренгл ( комиссии меньше) риски те же (если разнести пут и кол 320/400) оракл и TOS рисуют за два дня до экспирации маржа/прибыль 4000/400 на isrg
http://savepic.org/482616.png http://savepic.org/469304.png
2дня=400 чет сказки прям, причем 315/404 точки бу довольно далеко да и вероятность достижения краёв по тосу 1%!!!!!
Разница между календарными спредами и продажей стренгла огромна, хотя по профилю прибыли/убытков вроде и похожи.
Риски разные. В 1 случае ограниченный, во втором неограниченный.
Это у вас тогда нет торговой системы, если вы легко с одной техники на другую переходите.
Маржинальные требования тоже сильно отличаются
В сказки не верьте, которые программа рисует, ищите подвох.
присоединяюсь к вопросу павла – может ли ктонить объяснить на данном примере различия между сиськами и продажей стреддла, учитывая, что стандартное отклонение лежит глубоко внутри безубытка и позиция делается совсем ненадолго
отличие профиля ПЛ по краям понятно, но и угораем на спреде не четырех опционов, а двух
http://www.youtube.com/watch?v=E-qEArDHBMM&feature=related похожая стратегия только со стренглом
@ PAVEL
спасибо за ссылку
Это совсем другой принцип торговли, в моем случае это торговля волатильностью
А для вашего примера опционы должны быть не очень завышены по цене
http://www.zackselite.com/reports/cal_main.php?sym=SIRO&tt=100416 интересный сайтик печает кто когда отчитывается. кто че думает по юзанию?
очень интересная комбинация – сиськи – и в жизни радуют и на бирже )))
по рассматриваемой компании ISRG открыл сиськи 350-390 и продал стренг 350-390. цена старта 368. открывался 14 апр в начале сессии.
получился профиль пл без большого провиса посередине и рискованнее по краям, вероятность дойти до которых 1%.
сейчас на цене 370 закрыл, ибо максимальная точка профиля пл и дожидаться сосков ))))) на которых профита чуть больше, смысла не вижу.
итог за 2 суток 1425долл демобаксов – первый раз попробовал тос.
Борис, спасибо за интересную идею и вопрос – а как ты ищешь подобные бумажки, по которым вола на сейчас и через месяц так сильно различается?
Привет
Да, ISRG дало перцу и сегодня и на неделе, я думал поспокойнее будет
но в целом я виу по группам убытков нет, но и прибыль не очень , в конце дня зафиксирую по бумажным счетам
Как ищу? Самый надежный критерий я уе писал
1)IV1>IV2 ili IV2>IV3 это все в условия сканера забиваешь либо OptionVue либо http://www.ivolatility.com
2)график выхода отчетов
3)просто высокая IV
У тебя сложнее позиция открыта, на реальном рынке ты с ней поседел
я смотрел, куда идет
если бы резко пошло, профитные бы роллировал.
на айволатилити платно или бесплатно такой сканер?
платно, но там это что-то вроде 20 баксов в месяц
в ТОС не пробовал настроить сканер?
пробовал, там можно диапазон поставить по волатильности, но отношения сделать не предусмотрено
каждая платформа имеет свои слабые и сильные стороны
там же есть внутренний язык программирования
я поверхностно посмотрел, вроде скрипты можно писать с любыми условиями
в TOC? хм… интересно
а где там программировать и где синтаксис посмотреть? тогда можно такой сканер составить
а кандидатов на май я хотел на свою страничку поставит в http://option2012.livejournal.com/2010/04/15/ да там движок дерьмо. картинки виснут…
давай майл
с графика штудиес и едит сеттинг
там индюки и стратегии – можно увидеть их код
только прогнать на истории их нельзя – вроде как тос это не поддерживает, но волатильность точно есть в списке операторов
а это описание языка тос
https://www.thinkorswim.com/tos/thinkScriptHelp.jsp?laf=dark
нет там такой различительности чтобы IV1,IV2 различать
ну может не нашел в TOS
там для индикаторов, не для сканирования
если чего получится, расскажу
намылил
Ну что, у кого какие результаты?
Свои результаты почему-то описал только, gramp.
Расскажу о своих.
Открылся в понедельник 12.04.2010 при цене БА 351.67
BOT +1 CALENDAR ISRG 100 MAY 10/APR 10 380 PUT @3.60
BOT +1 CALENDAR ISRG 100 MAY 10/APR 10 320 CALL @4.00
Честно признаюсь, что открывал из-за того, что увидел такую Theta, с расчетом закрыться в четверг. В пятницу была командировка, боялся не успеть на торговую сессию.
Закрылся в черверг. Хочу отметить, что в ТОС P/L показывался $145, но я закрывался по рынку а не лимитными ордерами и получил прибыль только $90. Если принимать в расчет, что BP Effect $765, то получилось 11,76%. Считаю, что очень хорошо для 4 дней торговли, хотя глядя на Theta в понедельник, расчитывал на большее, но как говориться – халявы не бывает.
Если бы закрывался в пятницу, то мог бы получить около $284, при условии, что закрывался лимитными ордерами.
Вот картинка конца торговой сессии в пятницу 16.04.2010
http://imagepost.ru/images/102/2010_04_16_221827_1.png
почему у меня в демоТОСе суммы БП эффект и профит в 10 раз больше, хотя я покупал по 1 опциону?
http://imagepost.ru/images/102/2010_04_16_215939.png
и почему позиция отображается не стренгл и двойной календарик, а просто суммарно опционами?
gramp, BP Effect отображает затраты на создание позиции плюс маржинальные требования. У тебя же ноги далеко в минус уходят, так вот под это и попросят зарезервировать средства.
По поводу отображения, так и должно быть. Если хочешь видеть свой стренгл и календарик, то добавь их в анализ без исполнения. Сктати это очень удобно для отображения совокупных затрат от создания до закрытия (особенно если в промежутке был ролл) стратегии.
Алексей, понял
спасибо
еще вопрос по сиськам – игрался в опционном аналитике с сей прекрасной частью женского тела, построенной из опционов на ртс и получилось, что чем короче расстояние от цены БА до страйков обоих календариков (на путах и коллах), тем выше горбик ПЛ.
вопрос1 – не лучше ли открываться именно близкими страйками, а потом по уходу цены роллировать профитные наружу, чем иметь риск поиметь цену между сосками и ничего не заработать?
у deen_ua есть статья, как он на сипи в феврале ставил календарик на коллы и путы и, трижды ошибаясь, все равно закрылся в профите.
вопрос2 – в тосе реально поставить позу как будто в прошлом? например, мог ли я в понедельник 19 апреля поставить в анализ позы от 14 апреля и поиграться ими, как бы они себя вели по истории?
gramp, Борис нам любезно продемонстрировал стратегию отличную от стратегии Deen_UA. Здесь нужно выставить расстояние между “сосками”, чтобы обезопасить себя от возможного гепа после выхода квартального отчета.
По поводу теста на истории. В ТОСе сделать можно, но без отображения графического профиля P/L, и очень грубо (показаны цены закрытия биржи).
Вот, например, мои открытые 12 апреля позиции.
http://imagepost.ru/images/103/2010_04_17_185758.png
В P/L Open от 15.04.2010 показана прибыль ели бы я закрыл свои позиции по ценам закрытия биржи (лимитниками). Там получается $115, но я закрыл позиции 15.04.2010 при P/L Open $145 рыночными ордерами и получил только $90.
А вот ситуация с моими ордерами на 16.04.2010
http://imagepost.ru/images/103/2010_04_17_190751.png
Видно, что прибыль всего $50 по ценам закрытия биржи (закрытие лимитниками). А в одном из моих постов выше, видно, что можно было получить $284 (опятьже закрытие лимитниками).
2 Алексей
Вы как я понял на реальном счете открыли? И закрыли до рывка?
Если это так, то как хочется услышать тех, кто на реальном счете открыл, и после события закрыл.
ибо на демо счете в TOS, не испытывая проблем с ликвидностью, могу депо за 10 мин разогнать до 3-5 лямов у.е. . (мог бы и больше, но мышкой в совершенстве не владею
)
Идея то верная, спору нет.
Есть тут кто не на “демо”???? сколько реально ликвидность скушала. Это вот и интересно…
Ой, тока ваши скриншоты загрузились. Вы на демо открыли? Ведь правда?
Deen_UA, моя торговля пока только на демо.
Мне было бы интересно посмотреть как за 10 минут разогнать депо до 3-5 лямов на демо. Ден, сними видео и дай ссылочку посмотреть как это делается. Я понимаю, что это не серьезно, но так, в качестве развлечения.