Календарными спредами по 1Q отчетам
На американском фондовом рынке начинается период квартальных отчетов компаний. Происходит это с неумолимым постоянством 4 раза в году и сам факт отчета чем-то необыкновенным для компании не является. Однако цены на опционы частенько ожидают чего-то совершенно сверхестественного – либо падения доходов раз в 5 либо увеличение убытков раз в 5. Выражается это в завышенной подразумеваемой волатильности (IV) на опционах и можно эти завышенные подразумеваемые волатильности продать и тут же захеджироваться следующими месяцами, где подразумеваемые волатильности меньше.
Сами цифры квартального отчета не дают гарантии знания куда пойдет и как далеко пойдет акция. Бывают хорошие данные, а акция падает в цене и наоборот. Кроме самих цифр по отчету влияние оказывает и прогнозы аналитиков (данные вышли плохие, но голдмансакс пргонозировал еще хуже и в результате акция идет вверх) и общий фон фондового рынка США (если настроения бычьи, то при плохом отчете на рогах быков все равно вверх и наоборот). Вообщем, надо сказать себе честно и прямо – куда пойдет базовый актив и насколько нам неизвестно, поэтому читать новости – это потеря времени. Одно известно точно – цены на опционы и их волатильность по месяцам и разница между ожиданиями по месяцам. Многие считают, что играть перед выходом данных не стоит. Но опционная механика возможна для любой ситуации на рынке в отличии от рынка базового актива.
Для оценки перспективы календарного спреда можно посмотреть 3-4 квартальных отчета назад по компании, чтобы увидеть на что она способна и затем посчитать куда упадет волатильность второго месяца.
Итак, кандидат на рассмотрение, найденный в результате сканирования сотен акций ISGR, цена 350.62. Волатильность апрельской серии опционов “около денег” (350 пут опцион) 70%, волатильность майской серии опционов 40%.
Отношение ожиданий великолепное! Надо продать за 70 и купить за 40. Подразумеваемая волатильность в майской серии опционов упадет ориентировочно на 10% до 30%, что видно по истории волатильности на графике.
На предыдущий квартальный отчет в январе акция сделала гэп вверх на 25 долларов, перед этим в октябре 2009 гэп вниз 15, в июле 2009 гэп вверх на 30, в апреле 2009 цена акции изменилась незначительно. Итого, можно ожидать движение на -30/+30 как максимальная реакция за последний год. Квартальный отчет компании 15 апреля после закрытия. http://www.earningswhispers.com/stocks.asp?symbol=isrg
Рассмотрим варианты для разных типов инвесторов.Вариант первый, агрессивный-заработать хочется как можно больше. Покупка простого календарного спреда на рынке: продажа 350 пут опциона апрель за 1340$, покупка 350 пут опциона май за 1840$, цена спреда 500$. Но не надо забывать вычесть 10% волатильности, которые лягут на волатильность мая.
На графике это выглядит как солидная зона профита:
И тогда с учетом этого график прибыли/убытков:
Точка безубытка получится в 352 снизу и 383 сверху, что перекрывает два стандартных отклонения! Вероятность выхода за пределы зоны по OptionVue только 3%. Вероятность выхода из зоны прибыльности по thinkswim в районе 6-7%. Удивительная стабильность разных подходов на волатильность! Но, позволим себе засомневаться и перейти в следующую группу инвесторов.
Вариант второй, умеренный. Открываем два календарных спреда, зажимая курс посередине -30/+30.
Открываем спред по колам на страйке 380. Продаем апрель по 380$, покупаем май по 800$
Открываем спред по путам на страйке 320. Продаем апрель по 370$, покупаем май по 760$
Итого цена комбинации +380-800+370-760=-810$ что и соответсвует теоретическому риску
График прибыли/убытков с учетом -10% по волатильности:
Точка безубытка 306 снизу и 405 сверху, перекрывает три стандартных отклонения! Вероятность выхода за пределы зоны по OptionVue только около 1%, thinkswim аналогично. Без вариантов.
Однако перейдем в следующую группу инвесторов.
Вариант третий, консервативный. Ставим два календарных спреда, но с более широким диапазонам -60/+60. График прибыли/убытков:
Важный момент: максимальные убытки возможны в середине комбинации и составляют только 130$, в то время как максимальная прибыль 1200$! Точка безубытка по нижнему краю 266, по верхнему 458. Проиграть можно только в случае “черного лебедя”.
Для оставшихся инвесторов, непринимающих риск вовсе есть следующий вариант. Вариант четвертый, очень консервативный. В отдельный журнал надо записать все предыдущие варианты сделок. После выхода квартального отчета тщательно записать данные в журнал. Полученные знания использовать через год на аналогичном квартальном отчете на бумажном счету.
Цены примеров взяты на закрытие пятницы 9 апреля, комиссионные минимальны – 1$ на опцион. Окрывать комбинацию можно до закрытия 15 апреля, хотя данные могут выйти в течении 15 апреля и надежнее открыться на день-два раньше.
Борис Журавлев
10 апреля 2010
Похожие записи:
- Игра на волатильности: акция ITMN Рассмотрим на примере конкретной фармацевтической акции ITMN c высокой волатильностью некоторые возможности опционной механики и как можно использовать преимущества опционов....
- Что такое волатильность? Кто-то из мудрых сказал, что грамотно сформулированный вопрос уже содержит ответ. Ну или что-то очень близкое по смыслу. Вот мы...
- Индикаторы волатильности на мировых рынках Добрые люди подсказали мне довольно простой и понятный способ, как можно наблюдать волатильность на основных фьючерсных инструментах. Тем, кто не...
- Валютный опцион вместо торговли на FOREX ч.2 Обязательно ознакомьтесь с началом статьи Валютный опцион вместо торговли на FOREX ч.1 Ожидалось что-то подобное, ну и оно произошло. Можно...
- Опционы: программное обеспечение для анализа На время прекращаю нравоучительные статьи про опционы. Сейчас немного о жизни. Начну с того, что хотелось бы какой-то дискуссии на...
“На реальном счету сделки я бы открыто комментировать не стал, поскольку это требует того же от другой стороны к открытости и способности к критике при ошибках.”
Да без проблем )))
“А на демо сделках просто надо условия приближать к условиям реальным, в данном примере широкий бид/аск, при итогах я это частично учел. Только не надо использовать рыночные цены при спреде в 200 долларов, тогда лучше не торговать. ”
Борис, Тут ведь какая штука…
Как по мне, так довольно таки сложно, учесть все. Вот вы например не сделали поправку на дивиденды(условно, возможно их обьявили. нестандартные страйки, дробная премия, и т.д и т.п. тут надо не верить предположению, а опровергать все возможные ньюансы). Так-же, довольно “частично” пренебрегли бид/аск спредом, в день экспирации…
Это к чему я так грустно:
Идею в библию вписать модно (уже вписали давным давно), но риски не учтены.
Просто я не рискнул, такое открыть..
вот мне и интересно, оправдались ли мои ожидания, и страхи..
Ликвидность была?
2 Алексей
Скинь мне логин и пароль от демо, пойди покури, вернись и лицезрей ))
А если сам, то учти, что на демо не экспирируют досрочно. Это-ж демо.
Понимаешь какие боксы, по которым дивиденды есть, стоить можно?
Дивидентный арбитраж, как минимум.
А приколы на спредах, так вообще….
Например безубыточные календарики…. Просто в сканере отсортируй по марку, и клацай,клацай, клацай ))))
deen-ua
Результаты по доходам достаточно скромные, поэтому просидев на берегу вы не прогадали
Тут важнее рассмотреть разные идеи, а не показывать у кого шрамов больше.
Идеи можно приближать к реальным условиям, но всего учесть, конечно нельзя.
Я реально открывал раньше по ISRG сделки, но никак не мог понять почему такая разница между тем что должно быть и тем что имеется в конце. Теперь, обсудив, вырисовывается причина- широкие биды/аски. С ними можно бороться
Во-1, не открывать опционы, которые попадут глубоко в деньги
В-2, возможно для таких случае лучше открывать диагонали чтобы просто не закрывать ближние
в-3, можно увеличит требование на ликвидность опционов и работать с другими акциями
вот уже 3 варианта, что сразу в голову пришло
Поэтому последовательность может быть такая идея- критика- улучшенная идея- реальное открытие
Кстати, без картинки итоги-http://option2012.livejournal.com/2010/04/17/
Борис, вот вы верно заметили : “Тут важнее рассмотреть разные идеи, а не показывать у кого шрамов больше”
Идею я и не критиковал, и всячески поддерживал..
Но в свое время я не учел один маленький ньюанс… Не знаю как маленький, но пришлось отвечать на звонки “Дена Шеридана”.. Вы не поверите но он не сдержался, что материл меня, и по праву…
Боря, Да вы правы на сто процентов!! Я лишь пытался показать то, что может быть “подводным” камнем…
Почему и спросил, о тех, кто реально сделку открыл.
Ну вот, интернациональное понимание намечается между разными подходами:-)
А тот кто реально открыл скорее всего промолчит. Если выиграл- то чтобы не позвонили из финиснпекции, а если проиграл, то чтобы не засмеяли свои же.
Насчет Дена Шеридана верю, всяко бывает.
Лучшее лекарство от ошибок, это вытащить ошибку наружу, а не держать ее годами в себе и при этом делать вид на млн долларов
Кстати, насчет плохого бид/аска. Есть оказывается в OptionVue несколько уровней слиппиджа- малый, средний, большой и макс бид/аск для совсем бестолковых. Я еще думал- ну кому это адресовано?Теперь буду этим пользоваться для проверки идей.
НДА…
сия эротическая опционная комбинация не оставила многих в покое
Вот результаты:
Итоги календарных спредов по ISRG.
Закрытие позиций по ценам за 2 часа до экспирации, временная стоимость апрельских опционов практически нулевая.
А)при открытии в пятницу 9 апреля
Б) при открытии в среду перед отчетом 14 апреля
Группа 1.
Наиболее рискованный вариант, заставил переживать неприятные моменты.
А)Результат 140 долларов прибыли, около 20% .
Б)Результат 280 $ прибыли, около 40%
Как справедливо заметили в комментариях, при попадании опционов в деньги спред расширяется и есть дополнительный риск.
Кроме того, не допускайте попадания опцион в деньги более 5% с нулевой временной стоимости- могут разбить комбинацию, обязав поставить акции!
Группа 2
Сбалансированный вариант. Профиль прибыли/убытков:
А)Точка на графике- текущее значение по прибыли, 267$ или 32%
Что означают эти рога за 2 часа до экспирации при нулевой стоимости ближних опционов? Издержки программного обеспечения не иначе либо учет бид/аска.
Но частично бид/аск я учел при закрытии всех позиций
Б)-140$ или -15%(350/410 страйки)
Группа 3,
Консервативный вариант.
При таких движениях акции не напрягает совершенно
А)-40 долларов, -10%
Б)-320 долларов !!, -60% !!(320/440 страйки)
Группа 4
Результаты по нулям. Записывают в журнал.
Итого, самые выгодные варианты- первый за день до квартального отчета и второй за неделю до отчета.
В вашей дискуссии я бы разделил следуюший момент – сделка на демо счету и на реальном счету.
На реальном счету сделки я бы открыто комментировать не стал, поскольку это требует того же от другой стороны к открытости и способности к критике при ошибках.Во-всяком случае это делается не на открытых форумах.Кроме того сделки с реального счета надо если открывать , то все, а не избирательно.
А на демо сделках просто надо условия приближать к условиям реальным, в данном примере широкий бид/аск, при итогах я это частично учел. Только не надо использовать рыночные цены при спреде в 200 долларов, тогда лучше не торговать. Учту это в следующих примерах
gramp
Роллировать после выхода отчета уже не получится. Это ситуация имеет 2 состояния- до и после, сразу геп и по курсу и по волатильности.
Борис, ну отдыхать то мне тоже нужно
Выложил текст и картинку в один из комментариев.
Кстати, чтобы упростить ввод информации, я могу помогать присоединять картинки к комментариям, а пока я “торможу” их можно выкладывать на бесплатный хостинг, как делают некоторые участники.
Вобщем смотрите предыдущие комментарии с итогами.
Андрей, от группы международных опционщиков благодарствие
Если еще на твоем сайте можно будет картинки выкладывать самим , то тогда вообще…
Что касается итогов, то с учетом замечаний по ликвидности и реальным результатам- весьма посредственным, надо подумать как с этим бороться
Проблему выкладывания картинок обойти сложно. Дело все в том, что это вызывает огромную дырень в безопасности, возможность выкладывания чего-то вредоносного вырастает в разы.
А на маленькие нюансы можно пока закрыть глаза.
Обойти – довольно сложно и я пока не нашел ответ как. Скорее всего эту опцию как-то можно включить зарегистрированным пользователям от которых сложно ожидать пакости
Если это не заметно, то поделюсь, что я ежедневно занимаюсь развитием сайта, тот код, на котором все работает еще довольно сырой и с вашими усилиями однажды все будет сделано так, чтобы было удобно всем. Но поскольку я не резиновый, скорость не очень большая.
Мне кажется даже то, что уже есть сейчас – отлично работает
Понятно, спасибо за инфу.
тогда пока можно выкладывать картинки на других сайтах, а тексты у тебя
Какой прогноз на рынок? Рынок неожиданно на третий год кризиса узнал, что голдман сакс шельмует…. Видимо решили выпускать пар из рынка
я думаю, голдмансакс просто участвует в игре – даешь удешевление национальной валюты!
евро пытаются понизить за счет раздувания проблем греции, на подходе исландия и другие, ну и заодно великобритания – тоже ведь европа.
ну а американцы гораздо изощреннее в этих играх и пытаются сохранить бакс единственной резервной валютой, не допустить его удорожания. а еще и сохранить веру инвесторов в доллар и скорректировать курс юаня.
пока амеры выигрывают )))
и, кстати, проще самим чутьчуть наказать голдмансакс и отчитаться перед всеми, что мы же за правду.
еще и на инсайде сказочно можно сыграть.
Бакс как мировая резервная валюта может оставаться таковой за счет проблем у кандидатов.А проблемы создать проще , чем построить новое.
Например, усилить проблемы в Европе для США нетрудно. Евро укрепляется против доллара? Даешь Грецию! или гишпанию или прибалтику
Поэтому это открытие со стороны SEC по гольдман саксу , мне кажется? скорее адресовано внутренним инвесторам, а заодно льет воду на американскую демократию
Кандидаты на игру по волатильности в мае тут разместил -
http://option2012.livejournal.com/1836.html#cutid1
А кто-нибудь подскажет, а видео где можно поставить?
мож на ютубу?
дефакто стало почти стандарт – разместить видео там
да и блоги у гугла вроде бы с картинками можно делать
а то читаю текст – график 1, график 2
а их нетути
попробую на ютубу
Кто-нибудь может подсказать кагда записываешь на youtube
1) как улучшить качество записи
2) и чтобы комп при записи не так тормозил
первая проба про гольдман сакс- http://www.youtube.com/watch?v=iFg5pQZ_Ki8
пока ерунда получается
Я единственное не могу понять, откуда такая уверенность в движении БА?
В данной стратегии худщий вариант- это сильное движение БА. Поэтому рассматривается худший вариант, на лучшем и нечего останавливаться